蔡颢琳

摘 要：两家老牌打印机巨头企业——施乐和惠普，在2019年末上演了一场“蛇吞象”的大戏。这次收购战持续了半年之久，期中包括施乐的疯狂加码，惠普的大额回购股票甚至开展毒丸计划。就在公众都期待双方将会如何收场的时候，2020年4月初施乐宣布，受新冠肺炎疫情影响，决定放弃对惠普350亿美元的敌意收购行动。不过这次放弃也可能只是暂时，待疫情稳定或者结束，施乐收购惠普的计划可能又会重新启动。

关键词：蛇吞象;敌意收购;股票回购;毒丸计划

中图分类号：D9 文献标识码：A doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2021.09.068

1 收购方与被收购方

1.1 敌意收购方：施乐

美国施乐（股票代码：XRX）是全球最大数字与信息技术产品生产商，位列全球500强企业。施乐是复印技术的发明公司，具有悠久的历史，在其彩色机器的市场占有率，常年占据全球第一的位置。

从表1中我们可以看到，施乐的流动比率常年大于1，速动比率除了2019年三季报中未达到1之外，其余季度也都大于1。与此同时，施乐的权益与负债比一直维持在0.5-0.6的水平，也说明了施乐的债务负担比较重。需要注意的是，施乐是于2019年11月向惠普发出要约收购的，正好2019年第三季度施乐的流动性指标不佳，这不禁让广大投资者和惠普都不看好施乐的这次收购，认为施乐的债务负担已经存在一定的问题，如果强行继续收购的话，无疑需要大量举债，就算收购成功了也可能会出现资不抵债的情况。

1.2 目标公司：惠普

惠普（股票代码：HPQ）是信息科技公司之一，成立于1939年，总部位于美国加利福尼亚州帕洛阿尔托市。……