刘志娟

摘 要：随着新证券法的实施，创业板正式进入注册制时代，创业板新股发行将在此前基础上提速50%。部分高科技企业处于初创期和快速成长期，具有较强烈的资金需求，但这类企业普遍具有“净资产小、高负债、高成长”的特征。本文以宁德时代为案例，通过分析其所采用的融资策略，对类似初创型高新技术企业提出相关融资建议。

关键词：融资路径;融资方式;宁德时代

引言

国内有不少学者对企业融资方式通过不同的角度进行了研究。有些学者从企业生命周期的角度，分析了处于不同生命周期的企业的资本结构（苏亚民，陈琛，2017）。也有学者从企业技术创新水平差异的角度，对企业融资方式的选择进行了研究（康继军，2014）。一些学者则通过构建价值创造和可持续增长二维矩阵模型，对处于各象限的企业提出相应的融资策略建议（谢晋雯，2020）。由于目前很多研究都是基于理论和偏向于实证研究，本文通过对一个具体案例企业的融资策略分析，发现企业在面对融资困境时的融资偏好，从而提出相应的建议，为其他初创型企业提供相应的参考。

一.政策支持背景

此前国家外汇管理局上海市分局在上海自贸试验区开始高新技术企业外债便利化额度试点业务，允许符合一定条件的中小微高新技术企业在等值500万美元额度内自主借用外债，试点业务推行后，符合条件的高新技术企业可以在核定外债额度内自主借入外债，融资需求得以更好满足，融资成本也进一步降低。深圳市分局也完成了对企业外债管理全链条的优化和创新，企业可以从境外融入低成本资金，有力支持企业发展和成长。 拥有科技成果的企业通常会选择与政府，资本市场三方采取线上线下相结合的方式，从而促进金融资本与高新技术产业的对接。企业也可以通过相关平台，组织遴选出优质科技项目，与国内一线投资机构和大型国有政府引导基金，开展线上对接。

二.企业概况

宁德时代成立于2011年12月，借助在锂电池领域的研发技术优势，以创新为引领，近3年营业收入年均复合增长率达87.26%，短短6年时间内成为全球领先的动力电池企业。公司专注于新能源汽车动力电池系统，储能系统的研发，生产和销售，在电池材料，电池系统，电池回收等产业链关键领域拥有核心技术优势及可持续研发能力，形成了一套全面，完善的生产服务体系。

三.宁德时代融资策略分析

1.公司的债务融资结构

资产负债率可以反映一个企业的债务融资比例。从2015年至今，宁德时代处于企业的初创期和发展期，从其对外公布的年报中可见，公司的资产负债率由2015年的82.73%降至50%左右，上市后一直保持在60%以下，主要是企业在上市前经过8轮融资，总资产，和总负债同时大幅增长，总资产的增长速度高于总负债，资本结构比较合理，债务风险较小，处于行业正常水平。

2.长期借款融资

截至2019年末，公司经审计合并口径的净资产为421.88亿元，借款余额为105.66亿元。截至2020年末，公司经审计合并口径的净资产期末余额为691.8亿元，借款余额为293.29亿元，较2019年末增加187.63亿元，累计新增借款占2019年末净资产比例为42.40%。2020年公司累计新增借款较上年末较大幅度增长，主要是因为2020年9月公司发行完成 15 亿美元境外高级无抵押债券。

宁德时代的融资计划包括非公开发行股票，在境内发行公司债券和在境外发行公司债券。相关金额，融资用途及其进展概览如下：

四.从宁德时代看高新技术企业主要采取的融资方式

1.私募股权投资基金融资

宁德时代上市前共进行了8次增资扩股，先后引入外部股东超过30位，包括了众多国内外知名私募股权投资基金，融资规模超过160亿元。私募股权投资基金不仅为公司提供了长期稳定的资金支持，还带来了先进的管理经验及行业资源共享，助力企业快速发展。如公司引入的招银国际基金，以其招商银行股东背景将公司作为招商银行战略客户，给予银行授信、固定资产投资项目贷款等综合资金支持;引入国有背景的国投创新投资基金，在公司与发改委、工信部等行业政府部门的协调沟通中发挥了积极作用。

2.发行公司债券

证监会主席在去年就指出“十四五”时期，深入推进债券市场创新发展，丰富直接融资工具是资本市场提高直接融资比重六大任务之一。债券市场是筹措中长期资金的重要场所，对于推动形成全方位，宽领域，有竞争力的直接融资体系发挥着不可替代的作用。交易所债券属于场外交易，主要采取的是竞价交易和做市商制度，且目前的债券期限结构仍然以中长期债券为主，短期品种数量和规模小，但短期限品种也是补充企业流动性的重要工具。发行固定利率的公司债券，有利于锁定公司财务成本，避免贷款利率波动风险，且发债后公司的流动比率提升，有利于增强短期偿债能力。

3.股权质押进行融资

据Wind数据库统计，截至2020年底，1707家上市公司存在控股股东股权质押，股权质押是指控股股东将部分股权进行质押，金融机构将其所质押的股票进行折价计算，以此为企业发放贷款。这种融资方式手续简便，效率高，减少了企业的时间成本且对企业的日常经营活动没有影响，大股东的控制权也不会随着股权的质押發生转移。股权质押融资弥补了传统融资渠道需要大量审批手续以及担保抵押的问题，成为了很多企业获得融资的普遍手段。此外进行股权质押也可以帮助控股股东加强对企业的控制，当公司发售新股时，控股股东需要融资购买新股，控股股东为了防止因为发行新股票从而稀释自身的持股比例丧失控股权，会将手上原有的股票进行质押来获得贷款。

参考文献：

[1]杨得玮.私募股权投资基金对中小企业的影响分析[J].中外企业家，2020（16）：12-13

[2]孙志豪.企业股权质押融资行为分析及风险研究[J].企业与经济，2021（4）：103-104

[3]刘洋.促进科技型企业成果转化的金融体系建设探究[J].现代营销，2020（5）：10-11

作者简介：

女，汉族 湖北武汉，1997年10.28，硕士 武汉科技大学（湖北武汉）（43000）研究方向：财务管理。