线上药品零售领域龙头京东健康（06618.HK）2020年底在港股上市，其市值一度突破3596亿港币，而上市前的业内估值，仅为2000亿港币。如何看待线上药房的长期增长逻辑？行业的关键经营数据有哪些？

通过详细对比两大龙头阿里健康（00241.HK）和京东健康，能帮助投资者厘清思路。

盈利能力对比

先来看收入结构：京东健康，医药自营占比87.60%，医药电商平台占比6.80%，医疗健康服务及其他占比5.60%;阿里健康，医药自营占比84.28%，医药电商平台占比12.92%，医疗健康服务及其他占比2.8%。整体来看，收入的主要来源主要为医药自营。

规模体量方面，重点看两个维度数据，一是总收入，一是线上平台的GMV（总成交金额）数据。收入体量方面，京东健康大于阿里健康。线上平台的GMV情况，按体量，阿里健康大于京东健康。阿里健康的GMV约为京东健康的两倍，但收入体量却更小，这是因为其GMV中，电商平台贡献较高，而京东的GMV中，自营占比更高。此处，可以从收入结构中看出，阿里健康的电商平台收入占比为12.92%，大于京东健康的6.8%。

复盘一下近三年来，两家的收入增长情况。阿里健康由于历史上存在收购，收入增速数据波动较大，2020年的数据相对参考意义高一些，当下增速为75%水平。2016年和2017年，阿里健康分别收购广州五千年医药连锁公司（现更名为阿里健康大药房）和蓝帽子保健食品业务，以此进军医药电商领域。阿里、京东在药房领域的布局，从线上逐步往线下渗透，这个趋势，可以结合零售商超的情况一起对比，一旦成本、质量、供应链达到一定节点，行业逻辑可能被颠覆。……