错失大牛股的教训

2021-02-27杨典

证券市场周刊 2021年6期

关键词：误区

杨典

笔者曾经在2005至2006年熊末牛初之时，以约20倍左右以当年预测盈利计算的动态市盈率重仓买入该阶段净利润增长速度约100%的苏宁易购（002024.SZ）;同样在该阶段，以不到4倍的当期预测市盈率在有色金属大牛市初期重仓买入中金岭南（000060.SZ），这两笔交易均在后来获得丰厚回报。但是，这两笔成功交易，无意中形成负面影响了笔者长达数年的“锚定效应”——总想等待以极低的当期市盈率，买入高增长速度或高成长空间的股票。

这个锚定效应影响之深，使得笔者后来连连错过恒瑞医药（600276.SH）、長春高新（000661.SZ）等不少大牛股，尽管笔者并没有太晚就开始对这批牛股的成长空间一直比较看好。眼睁睁看着自己心仪的牛股持续上涨，一直未等到低市盈率买入的机会，踏空牛股的感觉大多数时候比套牢要难受。

要想杜绝或减少类似的错误，必需要破除心底之锚。破除的方法，除了正视人人皆具的锚定效应的人性特点以外，还必须看清楚具体的锚到底是什么问题，从而找出应对之策。在这里，显然这只锚就是低市盈率偏好，过分看中低市盈率买入价对投资收益率的影响。

关于锚定效应不是本文讨论主题，本文只是聊一聊估值和市盈率，尝试从贴近实际的角度，谈谈笔者投研实践中总结的一些实用性观点。