胡凝

2020年四季度的13f终于出来了，伯克希尔·哈撒韦的持仓变动仍然备受大家瞩目，这季度比较让人眼睛一亮的地方是股神巴菲特的保险公司新开了雪佛龙的头寸。这并不是老先生第一次介入能源股，早在十余年前的买入中石油便是其比较经典的一笔投资案例，另一个是康菲石油，如果计入其分拆出去的下游炼化公司PSX的话，这仍是一笔回报不菲的投资。

说是让人眼睛一亮，主要原因是其对雪佛龙的头寸是近些年来对油气上游生产商公司的首次介入。2016年油价崩盘时巴菲特出手抄底的标的是中游管道商金德摩根和下游炼化分销商Phillips66，而雪佛龙的商业模式主要是油气生产，同时利用其高超的资本运作和管理能力对整个资源储备组合进行管理。简单来说，就是伯克希尔在2016年的抄底仍然比较保守，即便是2019年再次介入传统能源行业，也是通过对西方石油收购安纳达科进行融资支持，方式是经典的优先股加附赠的看涨期权。

由于上游生产的市场表现几乎只和油气价格挂钩，此举意味着伯克希尔对未来一段时间能源价格的表现强烈看好。实际上不止伯克希尔，另有几位著名的投资人也在2020年四季度对能源行业进行了开仓，其中就包括外号 “抄底王”的David Tapper的Appaloosa基金。

时隔一个季度，事实证明这个思路非常成功，能源业2020年是美股指数中表现最差的行业，2021年至今却是标普表现最佳的行业之一，越来越多的人也开始认同这个行业将能够走出困境。……