吴新竹

中微公司（688012.SH）的产品类别较为单一，下游行业的波动对收入的影响较大，公司MOCVD设备的客户结构不稳定，上市前与乾照光电（300102.SZ）的交易扑朔迷离。首发股解禁后，重要股东纷纷大手笔减持，首发募投项目还未建成，公司便抛出100亿元的定增方案，蓝图过于宏伟，夹杂大金额非必须项目，一旦全部实施，将对现有投资者的每股收益进行过度稀释。

中微公司制定的股权激励计划削减了2020年度扣非净利润1.19亿元，而激励计划并未结合公司的研发等实际情况，激励股票来源大多为定增股，二级市场或最终沦为公司“慷慨”定增及股权激励的“买单者”。

MOCVD设备销售之谜

中微公司业绩预告显示，公司2020年通过投资青岛聚源芯星股权投资合伙企业（有限合伙） 3亿元而间接持有中芯国际的科创板股票，股价变动产生公允价值变动收益约2.62亿元，是扣非净利润上限2500万元的10.48倍;2020年营业收入较2019年增长约16.8%，其中刻蚀设备收入增长约58.5%，MOCVD设备收入下降约38.5%，下降系市场原因导致。

中微公司的MOCVD设备种类较为单一，主要用于生产LED外延片，而2020年LED企业净利润普遍滑坡甚至亏损，扩产停滞，机构预测2020年LED照明、显示及背光芯片的需求量整体下滑约8%，对公司MOCVD设备的业绩造成拖累。

根据招股书，中微公司的首台MOCVD设备于2012年研制成功，制造蓝光LED的MOCVD 技术已达到较为成熟的阶段。2016-2018年，该设备的销售数量分别为3腔、57腔和106腔，主要客户为三安光电、璨扬光电、华灿光电和乾照光电。2017年，中微公司实现盈……