□许 慧 吴清云 蒋瑜峰

一、引言

技术进步和知识积累是决定经济增长的重要因素（Romer，1990）。各国政府都积极运用税收政策支持相应企业的技术创新投资活动，以矫正R&D 活动的“市场失灵”现象，激励企业自主创新，促进本国经济持续稳定发展。随着实体经济的发展方式不断向创新驱动式转型，我国政府也持续推出一系列税收优惠政策，以支持企业研发创新能力的提升。国家税务总局数据显示，2019 年我国累计新增减税降费超过2 万亿元。但是，国内外学者关于税收优惠与企业研发投资关系的讨论却呈现出两种截然相反的观点： 部分学者认为研发投资对税收政策具有极强敏感性，税收优惠正向激励企业研发投入（Hall and Van Reenen，2000[1]；朱永明等，2019[2]）。也有学者认为税收优惠难以产生预期的积极创新效应，反而对企业研发投资具有挤出效应(Wallsten,2000[3]；王春元等，2018[4]）。根据以往学者的研究，有诸多因素会对税收优惠与企业研发投资关系产生影响，例如：税制结构（宋文娟等，2019）[5]、财务冗余（李涛等，2018）[6]、金融发展（戴小勇等，2015）[7]等。但是，较少有学者从企业融资约束的视角来考察税收优惠与企业研发投资的关系。

企业自身面临的融资约束可能是影响税收优惠与企业研发投资关系的重要因素。企业研发投资初期往往需要大量的资金投入，其本身具有较大风险与复杂性，税收优惠能满足企业一部分研发投资的资金需求，但当企业面临严重的内源融资约束时，内部资金紧缺，无法为研发投资提供充足且稳定的现金流（Hall,2002）[8]，因此企业可能难以对特定税收优惠政策所鼓励的研发投资行为产生积极性。……