唐瑞泽

一、商业银行利率衍生品发展现状

随着世界各国利率市场化改革的实践，商业银行的利率风险管理和利率衍生品的套期保值是一个既老又新的研究课题。在我国，商业银行等金融机构是利率衍生品市场上最重要的交易主体。因此，就我国商业银行而言，利率衍生品相关风险的研究在一定程度上深刻影响了自身的利率风险管理。我国利率衍生品的实践始于2005年6月中央银行在银行间债券市场的债券远期交易，后来又引入了利率互换和远期利率协议。利率衍生品市场的发展是金融衍生品市场发展的必然阶段，是我国金融现代化的必由之路。从西方发达国家金融发展的角度来看，金融创新对一个国家的经济发展有着巨大的影响。在引导和促进方面，利率衍生品创新作为金融衍生品创新的重要组成部分，对促进经济发展具有不可替代的作用。作为崛起中的新兴市场国家，中国应抓住资本市场发展的机遇，积极推动利率衍生品市场的发展，增强国际金融竞争力。从国内利率衍生品市场的角度来看，利率衍生品的风险研究对于解决投资者之间的风险不对称问题具有重要作用。因此，结合我国资本市场的发展，研究利率衍生品的风险运作机制和风险防范措施具有重要的现实意义。

二、商业银行利率衍生品风险管理存在的问题

1.利率管制导致商业银行对利率变动反应比较迟钝

首先，商业银行由于受到长期利率管制的影响，对利率变化的反应相对迟钝，对利率风险的认识相对陌生。各家银行的竞争观念相对简单，尽管过去对存贷款的竞争已经从单纯追求规模扩张上升到追求效率。但在价格等深层次经营管理上的竞争还很肤浅。只有价格竞争才能真正反映商业银行经营水平的竞争，因为它全面反映了银行的质量、服务和效率等关键要素的发展情况。其次，商业银行在不同的经营层次上有不同的理解。有相当一部分人认为，利率市场化是我国深化金融体制改革和加入世贸组织的客观需要，利率市场化的进程不会太快。由于各商业银行的利率管理基础工作相对薄弱，如利率定价模型中需要大量的基础数据和信息等制度问题尚未解决，所以市场化过程中产生的风险难以控制，目前只能被动应对。最后，具备利率风险管理所需的知识结构和实践经验的人才较少，不能很好地适应利率市场化的要求。

2.缺乏高效完备的利率管理机构

一是缺乏利率决策机构。目前，商业银行还没有建立一个完整的利率风险管理机构。例如，在利率风险管理、存贷款利率浮动、内部资金定价等方面缺乏具体的审议和操作程序。二是利率的确定与执行机构的错位。目前，商业银行的所有基金定价职能基本都由企划部或企划财务部负责，但基准利率的制定应由商业银行的利率决策机构统一制定，银行信贷客户和金融产品的具体定价应由各业务部门在基准利率的基础上，综合考虑其他影响因素确定。三是利率制度构成中缺乏重要的决策因素。近年来，价格竞争已成为营销优质贷款客户的主要手段，而银行在理财产品定价时需要考虑的因素、应遵循的原则、操作流程、定价技巧等方面经验相对较少。四是利率风险的度量、评估和规避机制尚未建立。商业银行本应根据这一机制，通过建立风险指标体系，衡量商业银行的利率风险，评估利率风险损失的价值，并对资产负债业务进行及时调整来规避风险，但商业银行目前在这方面还处于空白状态。

三、商业银行利率衍生品风险管理问题的解决对策

1.建立完善的风险内控机制

根据大多数研究和开发衍生品的目的，利率衍生品使用越多，利率风险差距就越小。但实证结果表明，利率衍生品对利率风险的影响较小，这可能是由于利率衍生品合约本身也存在着法律、信用、市场等一系列多元化的潜在风险。因此，银行在推进各种利率衍生品相关业务的同时，自身也必须进行有效的内部控制，完善风险管理体系。银行参与场内和场外衍生品交易的同时，还要考虑公司内部各方面的现状，避免盲目参与高杠杆、高风险的衍生品业务。只有在内部控制水平达到标准后，利率衍生品业务才能得到发展，才能有效发挥其对商业银行利率风险差距的抑制作用。因此，各大商业银行只有理性使用利率衍生品，才能真正提高风险管理能力。政府也应加强政府监管作用，提高金融市场的公开性和透明度，防范系统性市场风险。

2.积极发展利率衍生品市场

实证结果表明，利率衍生品对商业银行的利率风险具有对冲作用。各大商业银行可以通过增加衍生品头寸来对冲各种利率风险。然而，根据商业银行的年度报告发现，各大银行基本采用利率互换和远期利率协议来管理利率风险。目前，我国成功推出了5年期和10年期国债，这也是我国唯一的利率期货合约。利率期货合约的使用可以减少甚至消除利率变动的负面影响。当商业银行的利率敞口大于零时，银行的净利息收入会因为利润水平的提高而增加，也会因为利润水平的下降而减少，则商业银行可以购买一定数量的利率期货合约来实现套期保值，以减少因利率下降而造成的收入损失。作为最常见的利率期货类型，它改进了商业银行的表外利率管理方式，但范围有限。因此，我们希望进一步扩大利率期货的范围，如扩大场外利率衍生品的规模，推动衍生品市场与国际接轨。利率衍生品的构建使得各大银行可以根据不同需求合理采用利率期货，实现对利率风险的套期保值和抵消。无论未来利率的变化方向如何，都可以确保息差保持在理想状态。

3.建立先进的利率信息系统

利率信息系统包括利率预测系统和利率风险分析评价系统。科学准确的利率预测是商业银行做出正确决策的基础。利率预测系统的主要功能是信息收集和信息分析，在金融经济时代，利率不仅代表着资金的价格，反映着市场上资金的供求情况，还与宏观经济和金融形势有着高度的相关性。利率预测需要收集和分析国内外政治、经济、金融形势、重大事件、国际贸易、汇率走势、资本市场、公众行为习惯和心理预期等广泛信息。市场条件下的利率与宏观经济环境密切相关。利率预测的主要内容是通过一系列宏观指标的变化来预测利率变动的方向、利率变动的幅度以及利率变动的转折点。