张军

(西南财经大学中国金融研究中心，四川 成都 610072)

一、引言

随着中国供给侧改革的持续推进，资本市场改革进入深水区，打破刚性兑付、风险定价市场化已成为一种必然趋势。债券市场是证券市场的重要组成部分，为保障其健康有序发展，证监会于2015年1月出台《公司债券发行与交易管理办法》(以下简称《管理办法》)，取消了公开发行公司债券的保荐制和发审委制度，实施由证券交易所预审核、证监会采用简易核准程序的发行监管制度，建立了“注册制”雏形，开启了公司债券市场注册制改革的大门。《管理办法》出台后，公司债券市场快速发展，发行主体范围扩大，发行门槛降低，审核效率提升，投资者也更多元化。

随着公司债券市场的快速发展，公司债券违约呈现常态化趋势。同时，公司债券市场实行“注册制”后，监管部门不再对债券投资价值提供隐性担保，而是将债券的选择淘汰权交给了市场，通过对监管部门、市场投资者等参与主体的权责进行重新定义和划分，促使市场参与各方各司其职、各尽其责。那么，在此背景下，投资者的投资风险意识是否有所变化？债券投资者的风险识别能力是否有所提高？

本文以2012―2019年在证券交易所发行的公司债券为样本，研究了《管理办法》出台对投资者风险意识的影响以及《管理办法》出台后投资者风险识别能力的变化，为我国资本市场注册制改革提供理论支持。本文可能的创新点主要包括：(1)以《管理办法》的出台为标志，实证检验了债券市场实施“注册制”后投资者风险意识及风险识别能力的变化；……