全姣雪 罗琪 江西理工大学 倪俊 江西省机电设备招标有限公司

股权激励最早出现在20世纪50年代的西方国家，一直都是各国经济学家和学者们紧密关注的话题。在公司的经营模式转换成控制经营权与所有权相分离之后，一方面，高级代理人可以更专业、更高效地经营管理公司；另一方面，股东和代理人之间的问题逐渐浮出水面。

在国外，将公司的财务部门交由外界专业人士治理的现象比较常见，这让财务信息和非财务信息更加公开透明。在这样的趋势下，股权激励的研究环境相对较宽松，学者们的研究主要集中在激励计划与业绩指标等方面。国内股权激励计划的使用由当初的探索阶段演变成如今的发展阶段。首先，我国许多公司的股权激励常常设计成福利型而非激励型。其次，设置的时长和额度不合理，于是出现了激励计划实施第一年绩效大幅度上升，而后几年平平无奇。最后，产权性质和股权结构的不同也是影响股权激励的重要因素。

一、文献回顾

（一）委托代理

20世纪30年代，美国经济学家伯利和米恩斯首次提出“委托代理理论”，所有权和经营权的分离成为现代公司治理模式的先驱。代理问题大致分为三个方面（1）债权人与股东之间的代理问题；（2）经理人与股东之间的代理问题；（3）中小股东与控股（包括控制、共同控制和重大影响）股东之间的代理问题。Murphy和Jensen明确实施管理层持股计划，将公司剩余索取权留给管理层，能更有效地促进所有者与管理层的利益协同，从而减少代理成本。……