安晋城

（中国政法大学 民商经济法学院，北京 102249）

中小企业和个体工商户在活跃市场、吸纳就业和便民服务等方面发挥着重要作用，对我国经济发展具有重要意义。它们都具有经营规模小、发展前景不稳定和经营信息相对不透明的特点，属于学理上的小商人。[1](p89)小商人在发展过程中面临着许多阻力，融资难问题首当其冲。本文拟从交易成本视角出发，分析小商人融资难问题的成因，主张为小商人建立独立的信息公示制度，并尝试对其进行具体建构。

一、交易成本视角下小商人的融资困境

（一）小商人面临的融资难困境。

小商人融资难问题在中国尤为突出，具体表现在直接融资比例极低、间接融资支持不足、融资结构不完整三个方面，影响了小商人抵御风险的能力，制约了小商人长期战略的实施。

在直接融资方面，小商人得到的支持力度可谓杯水车薪。我国目前服务中小微企业的直接融资市场主要为深圳证券交易所的创业板市场、上海证券交易所的科创板市场与全国股转公司的新三板市场。①新三板分为基础层、创新层与精选层。其中，精选层于2021年11月已改制为北京证券交易所，但服务的企业依然以中小微企业为主。本文统计数据为2020年新三板数据。其中，创业板2020年的IPO与再融资（包括增发、配股、发行可转换公司债、发行债券等）总额为0.23万亿元，科创板为0.36万亿元，[2][3][4]新三板为0.03万亿元。与同期中小微企业贷款增量（4.2万亿元）相比，直接融资的比重微不足道。……