文/尚 园 谢海宁 王 涛

股票的价值投资是指在股票价值被低估时买进，在市场恢复正常价格时卖出，以赚取利润。价值投资很大程度上依赖于基本面分析，一般包括宏观经济分析、行业分析和公司分析等，试图从公司的角度找出股票的内在价值，从而与股票市场价值进行比较，判断股票是否具有投资价值。股票估值方法分为相对估值法、绝对估值法和联合估值法。Herzberg （1998） 认为收益和股利可以决定股票的内在价值[1]。Kim（2004）认为相对估值方法是一种较为准确的估值方法[2]。Rousseau（2004）认为随着投资期限的增加，股票的投资价值也会增加[3]。本文结合稀土行业的特点分别使用市盈率法、市净率法和剩余收益模型对北方稀土的内在价值进行估值。

一、宏观经济形势分析

宏观经济形势会影响整个证券行业，宏观经济形势的分析对股票投资价值的分析至关重要。2019 年，中国经济持续平稳发展，结构调整和转型升级持续推进，发展质量不断提高。

1. 国内生产总值分析

由表1 可知，2015-2019 年我国国内生产总值在逐年增长。2019 年国内生产总值990,865.10 亿元。其中，第一产业增加值为57774.6 亿元，第二产业增加值为281,338.90 亿元，第三产业增加值为349,744.70 亿元。从GDP 增长率来看，2015-2019 年，GDP 增长率由6.9%下降为6.1%，国内生产总值增长速度放缓，我国当前经济已由高速增长转向高质量发展。

2. 经济政策分析

2019 年，中国继续实施稳健的财政政策，优化财政收支结构，落实好各项税费政策，减少小微企业负担，促进制造业升级，增加居民可支配收入，并促进国内消费市场扩大。……