姚智昳 李兴平 徐皓婷

摘 要： 融资渠道的收窄以及融资要求的提高，使得股权质押成为许多上市公司融资方式的首选。选取中曼石油控股股东股权质押行为作为研究对象，通过分析控股股东股权质押行为的动机以及对公司财务业绩、股价波动方面产生的经济后果，从公司治理结构、股东的外部监管、信息披露三方面提出了政策建议。

关键词： 股权质押 质押动机 上市公司 中曼石油 

一、引言  

上市公司控股股东在面临融资困难时，往往会将其拥有的股权作为标的物抵押给金融机构以获取资金。截至2021年5月21日，股权质押的公司总数量2535家，股权质押总市值4.13万亿元。如此高比例的股权质押，说明股权质押已经成为上市公司大股东的重要融资渠道。大股东股权质押将给上市公司带来什么经济后果，文本将以中曼石油为案例进行分析。

二、案例背景  

（一）中曼石油概况  

中曼石油天然气集团股份有限公司是一家跨国能源公司，总部坐落于上海浦东新区临港新城工业区，注册资本400000100元。2017年11月正式在上海证券交易所挂牌上市，股票代码603619。其主营业务为石油勘探开发、油服工程及石油装备制造。

表1是中曼石油2016—2020年营业收入和净利润的增长情况，由表可知，中曼石油近几年的营收情况不容乐观。虽然在2019年存在短期的大幅度增长，但在2020年却出现了大幅的下降，净利润的下降幅度更是达到了惊人的-2922%。

（二）股权结构及股权质押情况  

由表2可知中曼……