温 杰

（中国中化集团有限公司，北京 100031）

目前，我国企业尤其是国有企业在国际化发展过程中，面临着全球大宗商品价格剧烈波动恶化的外部经营环境。通过期货市场转移风险，可为企业建立一道安全屏障，实现国有资产保值、增值。国有企业在对衍生品工具的探索过程中，不断摸索，积累了一定经验，产生了不小的经济效益，但同时也暴露出一些问题，发生了许多巨额亏损案例。从早期的“中航油”事件，到金融危机中出现的‘国航、东航、上航’的航油套保亏损，对企业主体造成巨大冲击，甚至导致企业破产。因此，国有企业面对新冠疫情下大宗商品市场价格的剧烈波动等复杂风险环境，如何落实国资委监管要求，科学运用衍生工具，对冲市场价格风险，已经成为企业稳健经营、可持续发展和提高市场竞争能力的重要课题。

一、套期保值的概念

套期保值，又称“对冲”，指运用期货工具转移现货价格风险，降低现货经营风险的方法。企业通过在期货市场上持有与现货市场交易方向相反，但交易数量相当的期货合约，以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，期货市场和现货市场之间可以相互补偿和冲抵。

套期保值成效与企业经营密切相关。企业通过合理利用期货工具，一方面可以对冲价格波动对经营业绩造成的不确定性影响，降低成本，锁定利润水平，有效稳定经营；另一方面可以节约财务成本，调节原料及产品库存，从流动性上弥补现货交易在时间与空间上的局限性。……