帅玉婷

摘要：顺丰快递作为民营快递企业的代表，在我国经济发展的大环境下高速增长，也同时面临宏观经济的各种压力。本文主要以上市公司“顺丰控股”公布的年度报告以及财务报表作为分析对象，依据财务报告分析相关理论，分析顺丰控股的偿债能力、获利能力及现金流量等。

关键词：顺丰控股；财务报表分析；上市公司

一、绪论

1.研究背景

近十年来，中国快递业保持高速增长，营业额年复合增长率为40？%，在2006年的10万元至2016年变成300万元，增长了近30倍。2014年中国快递业的业务件数超过百亿，超过美国，排名世界第一。快递行业的发展环境中，除了传统的国企，民营企业和外资企业的数量也在大幅度增长。在这种环境下，顺丰快递（顺丰控股）作为一家私营企业，已经发展了20多年，并利用全球化互联网和移动技术的普及对运输链块的促进，为物流业提供技術支持。作为民营快递企业的代表，在我国经济发展的大环境下高速增长，也同时面临宏观经济的各种压力。本文主要以上市公司“顺丰控股”公布的年度报告以及财务报表作为分析对象，依据财务报告分析相关理论，分析顺丰控股的偿债能力、获利能力及现金流量等。？

2.研究内容

本文主要以“顺丰控股”公布的年度报告以及财务报表作为研究对象，具体分为以下四个部分：

第一部分：主要阐明本文的研究背景与意义；然后运用PESTE对目标公司的行业背景环境进行分析。

第二部分：对上市公司披露财务报告中的的资产负债关系、利润关系、现金流量关系通过量表，然后分析并阐述。

第三部分：运用相关财务分析指标，阐述企业在偿债能力、运营能力、盈利能力、投资报酬能力的具体情况；接着对行业竞争情况进行分析，选取“四通一达”、京东、菜鸟、PEOEX作为对象进行分析，阐述行业竞争。

第四部分：通过对第二部分对顺丰快递整体财务报表的分析和把握，得出顺丰快递财务状况的综合评价及建议。

3.研究方法

本文的方法主要是文献研究法和案例分析法来研究顺丰控股的财务状况。

文献研究法。对有关法律和法规的规定进行查阅和梳理，对政策性文件、书籍、研究报告、新闻报道予以理解和分析的研究方法。通过中国知网信息检索平台进行文献的收集，在收集资料的过程中，本着认真负责的态度，收集和整理现有的顺丰控股上市公司财务以及非财务信息。

案例分析法。在确定了研究主题之后，及时广泛地收集一些极具代表性的有关于财务报表分析的案例，最终选取顺丰控股有限公司作为本文的研究案例，借助于对案例深入的分析，更有助于达到本研究的目的。

二、公司背景环境分析

公司概况。1993年3月26日，顺丰快递正式成立于广东省顺德市，是一家香港控股公司，创办之初业务主要集中在广东省和香港。从长江三角洲开始复制商业模式，中期进行整合，最后对业务拓展的优化。其中包括中国快递行业的第一架飞机，使用航空公司的ERP管理系统等，达到行业领先地位。2017年底，市场份额，在中国的邮政网点覆盖率，年平均增长率为50%，覆盖所有的中国大城市，大部分中国城市或城镇。包括香港、澳门、台湾、韩国、新加坡、美国等国家和地区的快递网络建设和服务的运输和收集。同时，一个良好的业绩增长带来改善的财务状况，负债水平进一步降低，到2017年降低到53.42%。对货币基金的现金流，到2017年有173.18亿元的稳定现金流，大约占总资产的30.04？%，增幅14.37%。其在国内外的物流网络，包括快递网络和网络间的陆地运输、空中交通网络、网络电话、工业园区等，具有规模优势显著。规范战略的航空网络，顺丰更进一步。目前，41架飞机保持全负荷运输，2017顺丰航空货机租赁平台，航空货运的总出货量的居民营快递行业第一。

三、对顺丰快递财务状况的综合评价

（1）资产负债分析。从公司2013年到2016年的资产负债表数据，我们可以看到，在偿债能力方面，数据的变化呈现抛物线式的趋势。在2013年到2016年间，2014年是偿债能力最弱的一年，公司依靠短期借款来补充营运资本的空缺。2015年主要是通过长期借款的借款方式来筹集资本，而资产负债率达到60%，从会计分析的角度讲，企业即将面临资不抵债的困境。2013年和2016年相比于上述两个年度，情况不算太糟糕。2013年的财务状况比较健康，各项数据指标也良好。而2016年，公司的流动比率、速动比率及利息保障倍数均低于行业的平均水平。

顺丰控股在短期以及长期控股能力上持续下降，偿债能力的减弱趋势一方面会使公司的融资难度越来越大，对公司经营规模的扩大以及中长期发展会十分不利；另一方面，公司债券持有者会重新思考债券价值和借贷风险之间的关系，只要是理性债权人一定会发现风险与收益之间的不合理关系。？

（2）利润质量分析。我们可以从利润表中的主营业务收入进行分析。对核心利润的实现过程的分析，我们可以透过营业总收入来得出。营业总收入是公司对利润获取的最直接来源，这是对公司利润的一个最直接反映。顺丰快递的主营业务分为六大块，分别是：快递业务、物流配送、冷运业务、重货运输业务、金融业务、增值服务。我们从2017年顺丰控股的财务报告中可以看到，速运物流是顺丰最大的收入来源，达到总营业收入的99.32%。

但是，公司的主营业务收入占总营业额的比例波动频繁，可以说处于一种极度不稳定的状态。2014年主营业务收入占总收入的62.87%，2015年同比增长20.01%。2016年占比71.14%，同比减少11.74%，低于年平均水平19.17%。

张新民教授在《财务报表分析》一书中明确指出一家公司的营业收入是最主要和稳定的利润来源，这是公司战略实现和生产经营活动成果的重要体现。据此，我们可以得出结论：顺丰控股的主营业务收入不够稳定，其生产经营状况必定存在风险。

四、改善顺丰快递财务状况的建议

综上，对顺丰快递进行财务状况分析之后，我们可以发现在公司生产经营过程当中存在的问题。基于此，我们可以针对问题提出一些财务分析方面的建议。

1.提高公司资产质量

公司在资产质量方面，应当加大资产管理的力度，对一些资产结构的变化给予重点关注。作为主营业务是速运物流的顺丰，物流的运输工具是最重要的固定资产。但不能因为一些非周期性因素的需求改变就盲目购入大量的固定资产，以谋取短期收益，给公司财务造成负担。在2016年，顺丰控股的固定资产周转率跌入谷底，这就是固定资产处置不当的一大例证。据此，笔者建议可以增加相关的第三方外包，或者承接一些固定资产的租赁业务。通过降低固定资产持有数量或者对固定资产进行再投资来提高资产的灵活性，建立反馈式的决策机制，来提高资产质量。

2.降低资产负债率

在公司每一次进行融资的决策判断之前，应当首先进行充分的内部财务状况和外部环境的调查。外部环境调查包括市场的即时状态、宏观经济环境、相关政策。内部财务状况分析包括资本活力，公司获得资本所付出成本与获利能力的比较。其次，我们应当从资产负债表本身出发，最好能够使得公司的资产负债率不超过50%，达到这个标准，才能在理论上说明公司资产的健康。对于债权人来说，公司的资产负债率在50%以下才能保障足够的债权偿付能力。■

参考文献：

[1]2018-2024年中国快递企业市场竞争分析及投资前景评估报告.智研咨询.

[2]顺丰2017年营收711亿元？自营全货机41架[EB/OL].凤凰网，2018.

[3]徐希燕.中国快递产业发展研究报告[M].北京：中国社会科学出版社，2009.？

[4]魏琼.燕京啤酒股份有限公司财务报表分析[D].西南交通大学，2007.

[5]许丹.中国民营快递市场调研报告[J].现代商业，2010.