元涛

11月18日，纽约尾盘，美元指数跌0.06%，报92.4043，连跌5日，创2个多月以来新低;欧元兑美元跌0.06%，报1.1854;英镑兑美元涨0.14%，报1.3268;澳元兑美元涨0.09%，报0.7306;美元兑日元跌0.39%，报103.8;美元兑瑞郎跌0.11%，报0.911;离岸人民币兑美元涨149个基点，报6.5626。

风险偏好回升

美国新冠疫苗出现了明显进展。

辉瑞公司宣布其疫苗有效率超过90%，公司计划在11月的第三周向美FDA提交紧急使用授权，此外预计在2020年将生产5000万剂疫苗，到2021年将生产多达13亿剂疫苗。

ODERNA公司表示三期试验疫苗有效性为94.5%，计划在未来几周内向美国申请新冠疫苗的紧急使用权。两者皆为基于基因工程的疫苗，与传统的灭活疫苗存在较大差别。

除此之外，目前全球正在临床三期试验的疫苗还有包括阿斯利康、牛津和强生公司在内的9个疫苗;在临床前试验阶段的疫苗项目多达155个。

在疫苗超预期的三期测试结果的带动下，市场对于疫情结束和后续的经济复苏产生乐观预期，市场风险偏好急速上升，欧美股市大幅上涨，美债收益率一度回升至接近1%的位置，风险资产和避险资产恢复此消彼长的关系。

但是值得注意的是，风险资产走强的持续性不强，尤其是受到疫情影响较大的航空、游轮等行业，因为疫苗还是存在较强的不确定性。

同时，疫情在美國的进展非常迅速，单日新增人数已经达到16万人以上，欧洲在加强限制措施后，疫情有逐渐见顶的迹象，但美国仍处于加速回升的阶段，且在政府交接权力的过程中，很难有限制经济活动的措施出台。

仍需宽松政策扶持

在疫苗取得进展的情况下，市场是不是就不需要大规模的财政刺激政策对冲呢？

我们认为完全不是这样。因为疫情加速上升和疫苗真正实现效果之间的时间差依旧很明显，未来2个季度之内疫情依旧是主要矛盾。这就是为何最近世界主要央行官员对于财政刺激和进一步宽松依旧非常支持的原因。无论从基本面的角度还是对于实体经济的通缩压力来看，央行都感到担忧，对于疫苗的作用持谨慎的态度。因此我们可以认为，目前远未到可以退出宽松政策的时刻，而且大规模的财政刺激政策依旧不可或缺。

在欧洲央行的年度会议上，欧央行行长、英国央行行长、美联储主席对于货币政策的表态均偏向鸽派，暗示未来货币政策仍有进一步宽松的空间。预计欧央行可能在12月利率会议上宣布扩大资产购买，而美联储则可能调整购债结构和久期，尤其是当四季度经济数据走弱之后，宽松政策的迫切性愈发增加。

在美国大选基本尘埃落定的情况下，目前针对疫情的财政政策迟迟未出台。这说明民主党在两院未定的情况下对于政策出台受到的限制较多。近期的局势要求财政刺激政策尽快出台，因此我们还是可以继续期待财政政策刺激预期回升。

从短期市场看，美元指数受到的上行和下行压力都在，因此美元短期震荡的可能性较强，需要看到政策的强化指引才能改变目前美元的走势。