张学庆

成长股在最近一两年行情中出尽了风头，机构资金不断追捧成长股，使得很多公司的股价持续创出新高。这些公司有一个共同特征，即拥有持续突出的业绩增速。

除了较高速的业绩增长，这些公司的盈利能力也非常强，比如，毛利率高出行业均值。这也是成长公司的显著特征。

目前来看，经过一段时间的连续上涨，不少优质成长股估值已处于较高水平，市场普遍担心高估值可能带来较大风险。

而估值相对较高的主要原因是，这些公司及所处行业处于业绩相对高增长期，盈利能力较强，在当前市场环境中持续受到中长期投资者的青睐。

“虽然一些优质成长股估值处于历史中高位置，但针对明年而言，其估值仍较为合理。”有基金经理表示。

以医药板块为例，行业的发展和需求远未达到天花板，这决定了该行业是一条非常优秀的赛道。一些优秀头部公司可以获得较高的估值。

兴业证券行业研究员认为，医药板块业绩逐步恢复，医药板块上市公司今年前三季度的营业收入同比增长3.55%，归属上市公司股东的净利润同比增长26.53%，扣非净利润同比增长29.53%。随疫情好转整体业绩得到一定恢复，板块内部分化明显，但大部分传统白马公司的内生性增长仍基本保持稳定。全年来看，医药板块的利润增速可能在10%左右。

其中，医疗器械在三季度实现了快速增长，原料药、药店仍保持较快的业绩增长，各细分板块龙头公司的内生性增长较为平稳，未来医疗设备、医疗服务、药店等高成长板块及刚需用药、疫苗等快复苏板块都有望实现较好的业绩增长。

据机构一致预测，智飞生物、通策医疗、迈瑞医疗、长春高新、立讯精密、隆基股份、恒瑞医药、东方雨虹、爱尔眼科、珀莱雅、启明星辰、顺丰控股、药明康德等公司今年、明年及2022年净利同比增速均有望超过20%，其中爱尔眼科、药明康德等个股则是QFII重仓股。

个股资料：

智飞生物（300122）

公司系一家集疫苗研发、生产、销售、配送及进出口为一体的生物高科技企业，主营的人用疫苗为国家七大战略性新兴产业，发展前景广阔。

公司最近公告，智飞龙科马与中国科学院微生物研究所合作研发的重组新型冠状病毒疫苗（CHO 细胞）获得了I、II期临床试验安全性和免疫原性关键数据。试验数据显示很好的安全性和免疫原性。

在国内上市公司中进度仅次于康希诺。在中国特有的人口环境下，疫苗企业前景向好，公司综合实力强劲，业绩高增长确定性高，预计在未来新冠疫苗市场中，有望进一步提升公司利润体量。

通策医疗（600763）

公司是国内第一家以口腔医疗连锁经营为主要经营模式的上市公司。近年来，公司主营业务收入实现较快增长。公司将资本运营与生产经营并举，通过收购兼并、参股控股等形式，积极稳妥地介入医疗服务的其他领域。通过对市场、技术、人员、资本等各类资源的整合，公司发展成为以口腔医疗行业为主导的一流企业。

2020年前三季度，公司实现营业收入14.49亿元，比去年同期增长2.22%，营业收入总额已赶超去年同期水平;归母净利润3.96亿元，比去年同期降低0.98%。公司有望充分享受行业发展红利，业绩有望将保持较快增长。

爱尔眼科（300015）

公司是我国最大规模的眼科医疗机构，公司利用人才、技术和管理等方面的优势，通过全国各连锁医院良好的诊疗质量、优质的医疗服务和深入的市场推广，使自身的市场影响力和渗透力得到迅速的提升。

三季度，公司实现营业收入85.65亿元，同比增长10.78%;实现归母净利润15.46亿元，同比增长25.60%;实现扣非归母净利润15.81亿元，同比增长27.99%。

公司在6月实施了重大资产并购重组，收购了30家眼科医院，持续的并购重组，彰显了公司内生的强劲实力。

目前国内眼科服务处于快速增长阶段，公司作为眼科医疗服务机构龙头，在国内凭借独特、高效的扩张模式可快速、高质量“内生+外延”同发展。

迈瑞医疗（300760）

公司是中国领先的高科技医疗设备研发制造厂商，为全球市场提供医疗器械产品。公司主营业务覆盖生命信息与支持、体外诊断、医学影像三大领域。其中体外诊断业务2019年实现营业收入58.14亿元，占全部收入的35%，近5年CAGR为20.7%，高于整体营收增速。

迈瑞作为平台型企业，先在美国上市，后私有化，2018年回A股重新上市。公司近10年研发投入占营收的比超过10%，累计投入达75亿元，IVD产品布局齐全。化学发光方面，公司自主研发的CL-2000i、CL-1000i全自动化学发光免疫分析仪有望通过强大的销售能力迅速拓展市场。而在肺癌领域，迈瑞为国内首家具有5项齐全的肺癌标志物诊断能力的企业，助力公司后发先至。

药明康德（603259）

公司是全球领先的制药以及医疗器械研发开放式能力和技术平台企业。公司系全球医药研发外包服务产业链龙头，实验室服务及CDMO/CMO服务呈高速增长态势，一体化服务平台优势显著，长期强劲增长可期。

前三季度，公司实现营业收入118.15亿元，同比增长27.34%;实现归母净利润23.68亿元，同比增长34.17%;实现扣非归母净利润16.54亿元，同比减少3.52%。

公司在8月完成H股配售新募集72.9亿港元，在A股完成非公开发行募集资金64.6亿元人民币，两笔融资落地将支持公司产能扩充及相关资金实力，有助于提高公司一体化服务能力。

恒瑞医药（600276）

公司是一家从事医药创新和高品质药品研发、生产及推广的医药健康企业，致力于在抗肿瘤药、手术用药、内分泌治疗药、心血管药及抗感染药等领域的创新发展，并逐步形成品牌优势。

公司前三季度实现营业收入194.1亿元，同比增长14.6%;实现归母净利润42.6亿元，同比增长14%;扣非后净利润41.4亿元，同比增长17.1%。公司三大核心主营表现良好，肿瘤创新药表现突出。

2020前三季度，公司研发投入为33.4亿元，占营收17.2%比例，同比增长15.2%，绝对数额与占比持续处于公司历史高位。抗肿瘤创新药销售是驱动公司前三季增长的核心动力。前三季公司取得多个创新药与仿制药制剂生产批件，取得创新药临床批件近40個。

长春高新（000661）

公司主营业务以生物制药、中成药生产及销售为主，辅以房地产开发、物业管理等。随着医药产业项目的成功孵化并壮大，支撑了经营业绩的快速增长，目前公司已成为国内生物医药领域具有一定技术领先优势的上市公司。

公司前三季度业绩大幅增长，实现收入63.99亿元，同比增长17.55%;归母净利润 22.60亿元，同比增长82.19%;扣非归母净利润22.09亿元，同比增长 79.29%。

百克生物的鼻喷流感疫苗已经上市，成为公司又一业绩增长点，预计公司全年将维持收入快速增长、净利率提升的趋势，业绩高增长可期。