【摘要】高管们希望增加他们的股票期权价值，因此有操纵会计的动机。本文研究薪酬激励与企业会计选择之间的关系，探讨对管理层通过非正常会计行为导致的财务报表重述，进而使激进的会计方法影响股价，那么与股票挂钩薪酬的经理人可能会有动机通过会计选择使他们的财富最大化。

【关键词】非正常会计行为 财务报表重述 股票期权

一、非正常会计行为导致的财务重述

非正常会计行为包括由于会计违规而宣布的重述造成财务报告重大错报。尽管公司可以重申其财务报表由于会计实务的变化、合并而发生变动、收购等原因引起。本文的样本包括只要当原始的财务报表不符合会计准则。例如：由于收入确认而进行的重述，比如涉及更早地报告收入或迟于会计准则所允许的时间或虚报收人;因商誉会计处理不当导致的重述;存货估价变动和资产价值估值变动引起的重述;不适当的成本确认导致的成本或费用重述;重述涉及夸大或误报年度净收入和公司年度利润。

二、样本选择

本文比较了2007年至2019年期间A股3766家公布财务报表的公司，重述公司的样本包括因其原始财务状况而重述的公司报表不符合公会计准则。本文测量了CEO薪酬的所有组成部分的敏感性并考察了这种敏感性对采用激励措施的影响，进一步导致重述的激进的会计实践。

三、理论回顾

Richardson（2003）研究了会计信息在预测重述中的有用性，而Agarwal和Chadha（2005）研究了董事会特征对重申倾向的影响。然而，这些研究并没有集中在CEO薪酬上。有各种各样的证据表明，高管们管理着盈利和其他业绩将他们的绩效薪酬最大化的基准。Jones（1985）管理人员管理应计项目以最大化奖金支付的文件。Beneish（1999）发现经理们更有可能行使他们的股票升值权利，并获得净收益，在收益高估时期出售股票的人。Gao（2002）发现盈余管理强度与盈余管理绩效显著正相关，CEO的期权组合对股票价格敏感。（Phillippon，2002;Bebchuk，2003）发现因为市场没有完全吸收这些信息，在涉嫌操纵期间，这一信息很可能会被泄露于重述公告时。期权越大，虚假报道重申声明将对市场造成更大的负面影响。

四、研究内容和结论

1、本文研究的是股票期权对采用的激进的会计操控。期权薪酬让CEO的财富呈现凸形股票价格函数。因此，CEO从股票的上涨中获益与积极会计处理相关。然而，CEO的财富损失却在不断增加股价下跌的事件是有限的。经济繁荣时，管理层会得到回报，但在经济不景气时却没有受到那么多的惩罚。

2、本文发现CEO财富对股价上涨的敏感性大。首席执行官的期权持有量越大，错误报告的倾向越大。此外，CEO财富对股票的凸性越大;价格越高，越容易出现错误报道。

3、CEO薪酬的其他组成部分，如股权，限制性股票也会限制经理人的薪酬财富对企业绩效的影响。股票期权的非对称支付结构减;轻股价下跌对CEO财富的负面影响。限制性股票通常有三到五年的特别保护期要求。限制性股票和与可能失去控制权的股权相关的利益可能会限制首席执行官们减持股票的意愿。这表明，股权和限制性股票会让首席执行官面临价格下跌风险，因此可能有较高的倾向误报。实验结果表明，本文没有发现激励来自股票和限制性股票与虚假报告有关。

4、长期激励计划使CEO的财富成为长期公司价值的函数。这降低了首席执行官们为提振短期股价而谎报业绩的动机。与这一预期相一致，本文研究没有发现长期激励的证据与错误报告的倾向有关。本文考察CEO的薪酬是现金组成部分，即，工资加奖金。然而，本文没有证据表明工资加奖金是虚假报告的一个重要动机。

5、公司的环境可能会影响错误报告的倾向。Balsam（2003）认为经理们更有可能使用激进的会计方法与较高的市场估值相关的投机时期。本文没有证据表明在经济不景气的时期，公司更有可能出现虚假报告。

五、结论

1、重述成为检验敏感性影响的理想场所。期权持有将CEO的财富与公司的股价联系在一起。使用激进的会计做法会增加股票价格。这表明，一些期权持有可能会对公司价值产生积极影响。然而，使用股票期权超过某一“最优”水平可能会导致股价上涨的原因是虚假报告。换句话说，“过度”的选项使用应该是与非正常会计行为有关。

2、股票期权可以用来减轻管理风险规避的影响。股票期权造就了经理人薪酬是企业价值的凸函数，股票期权激励企业管理层承担正的净现值，有风险的项目。因此，会计选择被视为一个有影响力的方法来协调管理者和股东的利益。

3、市场使用会计信息来推断公司的前景和价值。考虑到经理人报酬与企业价值之间的关系，考察薪酬和会计之间的选择，激进会计处理可以用来影响股票价格进而影响高管财富。

参考文献：

[1]Becbow，P.M.，Slam R.G.，and Sweeney，A.，Causes andconsequences of earningsmanipulation：An analysis of tires subject toenforcement actions by the SEC.ContemporaryAccounting Research 1996，13（01）：1-36.

[2]Balsam，S.，Jagan，K.Yang，J.S.Auditor industryspecializationg and earnings quality.Auditing：A Journal of Practice and Theory，2003，22（2）：71-97.

作者簡介：杜鲲（1976-），男，汉族，经济学硕士，重庆工商大学融智学院财富管理学院专业教师，研究方向：财务管理、战略管理。