杨松

2020年突如其来的新冠肺炎疫情打乱了人们的生活，面对巨大的防控救治需求，医药行业获得前所未有的关注，从疫情初期的“口罩慌”，再到后续各种治疗方案、核酸检测，到近期的新冠疫苗研发等，一系列的疫情相关的医药行业上市公司也获得了资本市场广泛而深入的青睐，部分个股甚至在不到一年时间内，实现了10倍的涨幅。

尽管中国国内本土疫情已渐平息，主要以防控局部暴发和输入性风险为主，但海外疫情持续反复加剧，尤其是秋冬季，流感与新冠叠加，疫情一度加重。预计在安全有效的新冠疫苗获批上市前，全球疫情防控将在较长时期成为常态。

我们相信，疫情终将会被战胜，历史的车轮仍滚滚向前，对行业发展趋势的学习和思考有利于我们更好地“把握当下，布局未来”，作为证券投资研究的从业人员，本文试图对近年来医药行业资本市场的发展趋势做一些总结与展望。

强者恒强愈发明显

回顾医药行业前十大市值公司变化，我们可以清晰地看到，行业前十大市值公司的体量越来越大，这也意味着行业的财富在快速增加，随着主要细分龙头，如迈瑞医疗、药明康德等的上市，我们相信前十大市值公司变化将会越来越小。

实际上，从2015年至今，多家公司意图通过并购整合实现“业务转型”或者“跨越式发展”，但大部分并购未实现预期效果，如多家公司计提大额商誉减值。

而与此同时，我们观察到龙头公司无论在业绩成长性，还是稳定性上均有超越行业的表现，在疫情对行业产生巨大冲击时更为明显，表明医药行业强者恒强的趋势愈发确定。……