胡远祺

摘要：疫情严重，人心惶恐。我这里仅讨论共识和客观数据，最后推演我自己的判断和策略。宏观看：疫情导致需求和供给骤降，投资、消费、出口均受明显冲击，短期失业承压、物价上涨，一季度GDP下行压力较大。具体行业看：餐饮、旅游、酒店、交运、教育培训行业冲击最大;医药医疗，在线游戏等行业受益;对我最关心的金融业整体影响有限，存在业务转型机遇;对大家关心房地产，我的研究结论为稳中向上。具体到微观个人来说：就业压力加大和居民收入特别是对弹性薪酬制的员工收入影响较大。应对策略：1.稳定货币政策用更积极的财政政策。2.抓住机遇扩大改革开放。3.税金、租金、利息方面予以扶抓住机遇扩大改革开放持。

关键词：疫情 经济发展的影响 行业冲击 应对策略

一、疫情对经济形势的影响和分析

对于后疫情时期经济怎么走传闻特别多，有些特别擅长贩卖焦虑且夹带私货，既消费了情感又检验了智商。目前后疫情时代还有很多不确定性，很多事情不能瞎说。病毒之于人体，是器官受损和死亡;病毒之于经济，是生产受阻和人心动摇。作为一名金融从业者和一名经济研究者我也谈谈疫情真正对经济的影响以正视听，没有摇旗呐喊，没有危言耸听，更不是以我为准。

（一）从宏观经济上看疫情对经济冲击明显GDP增速承压

新型冠状病毒疫情最可比的案例就是2003年“非典”。2003年的非典从1月开始爆发，经过5个月鏖战6月结束，整体情况看2003年疫情对经济影响还是肉眼可见：2003年2季度GDP增速下降2%，北京降速更明显，但疫情结束后马上回调至正常水平。全年来看当时疫情对中国经济的打击不大。

但此次新冠肺炎爆发以来波及范围比2003年非典更广，全国经济生产几乎停滞，因此大幅降低消费，工人返城、企业延迟复工，制造业、房地产、基建投资基本停滞，这种停滞将冲击不仅仅是消费行业，社会失业问题会在短期内凸显出來。WHO认定此次疫情为国际公共卫生紧急事（PHEIC），虽不建议实施贸易限制，但出口仍可能受较大影响。另外疫情导致居民消费品生产不足，供给不足的同时叠加恐慌性抢购，物价期物价上涨。但随着疫情稳定，CPI预计将逐步回落至合理区间。个人判断本次疫情对经济冲击将大于2003年非典，但由于国家措施更加强力、技术手段更先进，时间可能更短，最后的决定性因素还是要看疫情的持续时间。

（二）具体对行业的影响来看消费板块受冲击最大

具体从产业结构上看，这次新冠肺炎对经济影响会更深远。主要变化有两方面：第一，2003年处于人口红利时期，正值经济起飞时期经济增速一直在快车道上。而目前我国的人口结构如下图所示：人口老龄化日益加重。第二，目前我国经济第三产业占比更大，2003年第三产业占比为42%，而2019年第三产业的占比达到了53.9%。疫情对第三产业的打击最大，就2003年的情况来看第三产业恢复的速度远远慢于第二产业。

但我判断总体上疫情如能在3月结束，那么对相关行业的需求会有短期报复式增长，可能会在今年4季度或明年1季度恢复整体水平。以受疫情冲击最大的消费板块为例：2003年受非典冲击4月开始崩盘一路向下，但在疫情快结束的6月突然反转，迅速回到正常水平，并且在之后的几个月里，报复式反弹，甚至远超正常水平。说白了就是疫情出不了门，买不了东西给憋坏了。结果就是大家在2003年找到了个叫淘宝的网站，今年大家找了各家外卖、生鲜、跑腿、线上业务平台。

以首当其冲的餐饮、酒店、旅游行业分析：国家统计局的资料显示2003年全国酒店入住率增速由2%下降到-4%，2004年又报复式的上涨到5%;餐饮行业2003由27.4%下降到19.7%，但次年大幅增长54.4%，呈先抑后扬趋势;旅游行业以三亚旅游为例三亚统计局凤凰机场旅客吞吐量增速2003年下降10%，但次年也迎来了报复式增长。今年的疫情对上述三个行业打击显而易见，但被憋坏的需要会在疫情结束后报复性释放，如果有一天钟南山说大家可以出门了，可以想象会是怎样一个情景，因此合理预测今年这三个行业的走势会和2003年基本一致。

再说说我个人最关心的金融行业，先说银行，疫情对银行基本面的冲击是暂时性的：第一，银行在信贷上的对外援助会付出相当成本。第二，企业延期复工、民众的限制外出可能导致一季度信贷需求下滑，拖累一季度营收增长。第三，疫情致使经济承压，利率大概率会向下息差收窄趋势会加重。第四，银行信贷资产质量恶化，企业、个人的现金流扛不住就会难以按期还款，说到底银行自己也不能凌驾于实体经济成为空中楼阁。因此合理判断如疫情在3月结束，对银行的冲击有限，且能倒逼银行加快推进技术更新和线上业务的发展。再看证券市场，合理预判会和2003年走势相似：经历了恐慌情绪化下跌后，逐渐回调震荡企稳。2003年非典期间，货币政策总体稳健，并没有降息降准，因为当时经济增长迅速国际收支双顺差。今年新冠疫情央妈货币政策边际宽松，节奏提前，对冲力度较强。从央行1.7万亿的逆回购并下调利率基点，提高银行的不良率容忍度，以及LPR下调等各项政策来看，现在释放的不只是流动性，更是信心。

最后来看看大家最为关心的房地产行业，短期内有些负债率极高的房企，不得不让出一部分利益，有些赌徒式的购房者，也只能割肉，可能会有一些便宜捡，不过那是零星事件。而疫情对房市真正的影响会有两方面：第一，货币投放的增加，用货币放水刺激经济。目前看投放的货币以万亿计，并且预计新一波货币宽松政策已经来的路上。钱增加得快，物增长得慢，价格就得涨，尤其是好物涨得更快，或许好房子就是好物中的好物。第二，观念的改变，所谓租售同权一出，大家一致欢呼，但疫情发生时，租户与业主有了区别对待，物管优秀的小区和毫无作为的小区也有了区别。这当然不合理，且简单粗暴，反应出极低的管理水平。倒也让人清醒，有房与无房的不同，好房和差房的区别。有自己的一间好房子，再小都更保障自己的权利。繁荣时可升值，灾难时可避难。所以我推断核心城市的房产仍有稳中向上趋势，而三线以下城市的房产行业会继续分化下行。

（三）疫情导致就业压力增大和居民收入承压

回顾2003年非典时期，二季度的就业市场出现了明显下滑，当季城镇登记失业率较2002年末上升了0.2个百分点，受疫情影响较大的第三产业用工需求增速较上一季度大幅下降40%。因此本文开头已提及今年第三产业已经占据更重的分量，那么可疑预见今年的用工需求会更加糟糕。简单说就是饭店、酒店、KTV、娱乐场所等等线下场所不招人甚至会裁员。受疫情影响中小微企业生存空间异常困难，2月1日餐饮巨头西贝声称自己非常困难现金流撑不了三个月，西贝况且如此，合理推断其他小企业更甚。由此可以预见居民收入也会受到明显冲击，特别是弹性薪酬的员工。如果房租、工资、利息等刚性费用支出不减少的话，许多企业的经营和日常资金周转都会异常艰难。因此就业和居民收入恢复到原来的增长水平还任重道远。

二、应对疫情的策略探讨

大家常说我国的经济潜力大，大就大在我们有这么多各色各样想挣钱的人，开公司、吃饭、唱歌、捏脚、旅游种种整个城市是流动的，好不容易“互联网+高铁+快递”打通了每个生意的毛细血管。现在如社会全面停滞的持续时间过长将是全社会运转失速重要问题。有些话难听也得说：“社会的停滞的伤害也许比病毒造成的损伤更大”。所以我在這里也研究讨论下应对策略：

第一，稳定货币政策用更积极的财政政策，减税降费扩大支力度，进一步降低社保等费率降低企业负担，给予受疫情损失严重的行业贴息。适当缩减退休养老资金用于转移支付，适当扩大财政赤字，财政政策要执行到位，货币政策要稳不能太激进。在疫情蔓延的背景下，所谓患难更见真情，希望大家都能渡过这一关。那么东亚三国中日韩可以把经济合作，优势互补，公共事业交流再推向更高更紧密的关系，这对大家来说是一个新的契机。

第二，抓住机遇扩大改革开放，应对经济的持续下行，用改革的办法稳增长，放开一些垄断基础行业，培育新的经济增长点。当前是一个新的机遇，加快发展创新技术更新推动智能线上经济，2003年非典成就了淘宝，2020年也许能成就一个新的增长级，我认为可以重点推荐人工智能，大数据推动线上生鲜，线上教育，线上办公。

第三，对于中小微企业和弹性薪酬员工等弱势群体给予重点关注和扶持，在税金、租金、利息等方面予以补贴以度过难关。并在往后加快推动新的收入分配模式，李兰娟教授呼吁把高薪福利给科研，军事人才，重视教育和医疗人员的工作贡献，让未来年轻人重新定义偶像。目前娱乐明星、足球运动员等动辄千万级别收入确实太高了，且对社会发展的贡献效率也异常低下。应从政策引导的角度予以纠正，在社会资源利用和资本市场层次的完善方面，转移惠及给中小微实体，解决民营中小企业融资难的问题。稳定住了中小微企业，就稳定住了就业和居民收入。

这里我想说我们不会下周崩盘、日常要完，但也拒绝一腔热血摇旗呐喊。疫情对经济确有明显冲击，但我们也在有序扶持和调控，待疫情过后也大概率会回归正轨。经济是冰冷的数据，是家国利益，也是每个家庭的茶米油盐和悲欢离合，但归根结底—是信心，是希望。面对疫情我看到的是：我们举全国之力，全面动员，这口不服输的气势还在;而香港有6700名医护人员大罢工，没出息没前途才是这个样子。我们的精气神还在，每一个脚踏实地的劳动者共同推动了我们庞大的经济机器，这才是支撑中国经济的终极力量。

注释：

①数据来源：国家统计局，央行，交通运输部，卫健委，人社部。

参考文献：

[1]海通证券-行业专题报告.

[2]国海证券-从非典到新冠，资本市场如何演绎.

[3]招商证券-疫情对餐饮旅游行业.

[4]国融证券-银行业点评报.

[5]刘向明：SARS疫情对经济指标影响的模型.

[6]任泽平：当前疫情形势下的中国经济、政策与资本市场展望，泽平宏观.

作者单位：重庆三峡银行