夏晶晶

摘要：2020年1月1日，央行宣布同月6日下调金融机构存款准备金0.5个百分点，从而支持实体经济发展，降低社会融资实际成本。但宏观经济的稳健发展离不开微观经济主体，央行降准对个人理财的影响不容忽视。本文通过对央行降准原因的阐述，从理财产品、债券、存款利率以及股市四个方面分析对个人理财的影响。得出降准利好股市但会降低其他产品收益率的结论，最后给出合理建议。

关键词：央行降准 个人理财 影响

一、前言

2020年1月6日，央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。此次降准是全面降准，体现了逆周期调节，释放长期资金约8000亿元，有效增加金融机构支持实体经济的稳定资金来源，降低金融机构支持实体经济的资金成本，直接支持实体经济。从2019年初到2020年初，央行共下调9次存款准备金（6次定向降准，3次全面降准），向市场释放资金达36800亿元。

二、央行降准的原因

（一）精准施策，服务实体经济

小微企业是我国市场经济的重要主体，是经济发展的中坚力量，其市场占有率达到90%，但一直面临融资难、融资贵的问题。2019年以来，我国经济增长缓慢，面临下行压力，央行一直在引导贷款市场利率下降，从而解决小微企业融资难融资贵的问题。最近一次全面降准的重要目的就是增加金融机构的资金来源，使大银行逐步转变服务重心，中小银行要更加聚焦针对小微企业、民营企业的业务，履行自身责任，加大对他们的支持力度。存款准备金率下降0.5%，可以降低银行资金成本每年约150亿元。仅在省级行政区域内经营的城市商业银行、服务县域的农村商业银行等中小银行获得长期资金1200多亿元，有利于增强立足当地、回归本源的中小银行服务小微、民营企业的资金实力。

（二）增强市场流动性，缓解“双节”资金荒

2018年以来，银行普遍面临“存款荒”、“负债荒”，表现在银行存款增速持续低于贷款增速，这是银行体系长期面临的一大风险和困难，也是降低实体经济融资成本的重要阻碍。东北证券的研究报告指出，2020年因地方专项债提前发行、春节前移以及缴税等因素，居民的大量提现需求也将前移，一月份市场流动性压力要显著高于往年，这将会导致和库存现金在一月份环比大幅增加。因此降低准备金率释放流动性将缓解银行的现金需求，增强银行间流动性。人民银行宣布，自2020年3月1日起存量贷款定价基准将挂钩LPR，进一步引导实体融资成本下行。叠加2020年初降准的效果，将有助于破除利率传递不畅的问题，为市场提供充足的流动性。

（三）提振市场预期，激活市场积极氛围

虽然降准目标不是为了给股市注资，但会助推股市行情。市场资金面的宽松，会引导投资者对股市有良好的预期，这将为市场经济主体的发展增加稳定的资金来源。从而助推金融机构行贷业务的发展，促进社会融资规模扩大，进一步完善市场经济结构，营造良好的货币金融环境。另一方面，企业直接通过股市得到发展资金，扩大自身规模，加剧行业竞争，激发市场活力。这进一步推动了市场在资源配置中的作用，助力实体经济的稳增长。

三、央行降准对个人理财的影响

从央行降准的目的和直观的影响对象来看，央行的货币政策是作用于银行，再通过银行作用于市场经济主体。这似乎并不对我们普通居民造成直接影响，但存款准备金率的变化会导致货币市场利率的变化，而货币市场利率将直接关系到像货币基金、定期理财产品的收益率等。同时，银行也会重新调整资产，间接影响存款利率或国债等。央行降准对个人理财的影响主要体现在以下方面。

（一）理财产品收益率下降

1.货币基金类理财产品。2019年第一次全面降准后，货币基金的收益率持续下跌，下降到2.7%左右。但受年底流动性收紧的影响，2019年年末货币基金收益率出现回升，许多货币基金产品7日年化收益率回升到3%以上，平均值达到2.77%。各类宝宝理财背后的货币基金收益率对市场利率变化一直都很敏感。今年年初降准将流动性进一步宽松，货币基金收益率再次回落到3%以下，平均收益率跌至2.4%～2.5%区间。

2.银行理财产品。存款准备金率降低后，银行会重新配置资产，将更多的资金投入市场，扩大信贷规模，减少对理财资产的投资，从而银行理财的收益率下降。

此次年初降准之后，由于流动性宽松，理财产品的收益率跌至4%以下，最低平均收益率为3.76%。而银行理财底层资产大部分是固定收益类资产，理财产品的收益率会随着这类资产收益率的降低而降低。此外，受疫情和春节假期延长的影响，2月中旬理财产品销售才开始步入正轨，因此周均收益率出现大幅回升。但是，在疫情尚未得到完全控制的情况下，央行难以收紧市场流动性，银行理财收益率有可能维持在3.9%以下。

3.P2P理财产品。P2P理财是现在互联网理财的一种重要形式。P2P的资金交易是用户与用户之间的借贷，银行并不直接参与其中，对P2P平臺的理财产品来说，受到降准的影响较小。但是由于P2P纳入监管试点的备案要求，大部分P2P平台相应降低了理财产品的收益，目前平均收益率已经跌破10%，未来可能会继续下降到8%左右。虽然网贷行业收益率水平短期内不会明显下跌，但长期预计仍将走低。

（二）存款利率小幅波动，大额存单利率不受影响

降准对银行存款利率没有直接影响，短期内大部分银行将维持不变。但后期会可能会下调利率上浮幅度，这主要是因为贷款利率存在下行空间，迫于息差收窄的压力，银行需要控制融资成本。

大额存单利率与存款利率挂钩，目前大额存单利率普遍较基准利率上浮40%。从利率传导机制上来说，下调存款利率的上浮幅度，必然也会收窄大额存单的上浮空间。但大额存单的起购金额较高，即使利率上浮区间较大，实际利率在4.125%左右，下调利率会降低其对投资者的吸引力，影响银行的营业收入。因而，短期内不会受到降准的影响。

（三）債券需求增加，债券利率将下行

当前宏观经济形势一直动荡不安，经济增长也较为缓慢。回顾2019年债券收益率曲线走势，总体呈现先升后降，下半年中长短期收益率曲线出现背道相驰，年末长期国债收益率都出现下行。因而，在今年年初降准后，商业银行不会急于扩大信贷规模，在增贷的同时也会增大无风险资产的配置，对债券的需求会随之增大。

此外，降准导致银行存款利率波动，也会加大居民债券的需求。债券的需求增加会促进价格上涨，收益率下降。2020年1月份各券种债券收益率曲线整体下行，其中国债平均收益率为-11.47BP。

（四）降准利好股市

降准之后，市场上的，从理论上来说，降准对股市属于利好消息。今年年初降准之后的第一个工作日，各大股指均上涨，其中创业板指涨幅1.79%，市场信心较足。就行业而言，金融、地产等资金密集型行业都从中获益。1月份受疫情的影响，短期内消费和投资需求大幅减少，企业停工减产，经济下行，必然会冲击股市。但根据以往市场的反应以及国家的调控政策，这种影响为期不长，对降准利好效果冲击有限。

四、建议

个人理财本身是一项专业的金融活动，需要结合自身资产规模、风险偏好、流动性需求以及收入水平等多方面因素综合制定。比如，风险规避者更偏向大银行发售的安全性高、低风险的理财产品。而另一方面对风险爱好者来说，鉴于2020年经济仍面临较大下行压力，央行仍将通过持续降准和下调MLF、LPR利率等方式降低实体经济债务负担，以稳定经济增长，甚至可能会降低基准利率以应对经济下行，这可能会助推A股持续上涨。

对多数普通居民来说，理财最重要的是资产保值要求优先于增值要求。因此，不能因为政策变动、市场波动就盲目从众或做出过激反应，要了解宏观经济形势，做出合理调整。在经济形势有较大的不确定性时，增持低风险资产，提高抗风险能力;经济上行时，可适当增加盈利性资产。

参考文献：

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作者单位：安徽大学经济学院