王晓明

爆款时代，基金规模水涨船高也带来投资难题，“规模是业绩的杀手”再次应验。今年以来，刘格菘等明星在单只产品规模超过百亿后，业绩反而不如之前。三季度以来，结构性行情继续分化，投资者如何从季报展现的动作重新审视规模和业绩的平衡呢？

明星基金經理调仓剑指二级市场热点

过去两年涨幅靠前的基金，更多是靠集中持仓、行业轮动所得;后期热度消散后，业绩容易变差。刘格菘去年也是凭借着鲜明的投资风格，集中持有的中国软件等受益于国产替代、科技自立的科技股，获得了较好的收益。今年以来，他的产品业绩分化，从持仓变动看，行业格局偏好是引发业绩分化的主因。

今年以来，大量资金涌入广发双擎升级、小盘成长等绩优产品，他管理的基金规模也跃升至843亿元。不过，在7月的普涨之后，近期其旗下产品净值呈现高位震荡，根据三季报，他一改二季度相对分散的持仓模式，集中持有了光伏、疫苗两类细分板块，隆基股份、通威股份、康泰生物三只个股的仓位分别为10.10%、9.07%和8.27%。而多家光伏龙头股业绩超市场预期，随着年底光伏项目需求旺季到来，行业将在很长一段时间维持较高景气度。不过，下半年疫苗板块的康泰生物、半导体板块受事件影响，出现高位回落，间接造成刘格菘的产品净值起伏震荡。

对比看，明星基金华安媒体互联网年内表现相对一般，受到疫情影响，基金重仓的顺网科技、光线传媒等传媒股年内没落。……