彭稀

摘要：2018年11月5日，习近平主席在中国国际进口博览会开幕式上宣布，将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制。之后科创板的各项工作快速推进，2019年7月22日，首批25家科创企业正式挂牌上市，标志着我国以信息披露为核心的发行注册制正式落地。本文基于科创板注册制改革的主要内容，论述改革实践在提升市场效率等方面的初步成效，并针对退市制度安排、投资者保护等提出推动科创板注册制改革的政策建议。

关键词：科创板;注册制;成效

一、注册制改革的必要性

股票发行核准制对发行人进行形式和实质上的双重审查，随着我国经济和资本市场的不断发展，核准制的固有弊病逐渐显现，比如新股“三高”问题催生市场泡沫、滋生权力寻租等腐败现象、上市公司业绩变脸、壳资源炒作等，扭曲了资本市场运行机制，导致资源配置效率低下，无法适应我国资本市场的发展需要。

科創板承载了试点注册制的历史使命，是我国资本市场供给侧结构性改革的重要举措，对完善多层次资本市场建立、补齐资本市场服务科技创新企业的短板具有重要意义。曹凤岐（2014）指出股票发行核准制存在很多弊端，而实行注册制改革是我国资本市场市场化程度提高的必然结果。鲁桂华（2019）认为科创板及其基础性制度的设计是解决我国当前资本市场诸多问题、促进经济增长的可行举措。陈宜飚（2020）认为科创板的制度创新总体上可望降低抑价率。……