胡美祺　林风言

摘要：在可持续发展战略下，发展绿色金融是推动我国经济结构转型的必然选择，绿色基金在推动绿色产业发展过程中更是具有举足轻重的作用，因此，需要选择合理的模型对绿色基金的绩效进行评价。本文以我国22只绿色基金为样本，首先基于Fama-French三因素模型对绿色基金收益率进行回归分析，然后用分位数回归方法研究市场因素、规模因素和账面市值比因素在不同分位点处的影响程度及差异。结果表明：Fama-French三因素模型具有较强的解释能力，绿色基金市场存在规模效应和账面市值比效应，分位数回归结果显示模型在低分位点的解释能力强于高分位点。

关键词：绿色基金  Fama-French三因素模型  分位数回归

一、引言

党的十八大以来，我国贯彻落实绿色发展理念，国家引导和激励资金进行绿色投资，我国绿色金融市场蓬勃发展，绿色金融市场规模稳步增长。其中，作为促进绿色投资、加快绿色资产周转的重要工具，绿色基金规模呈现回升态势。截至2018年第三季度，全国公募发行的环境、社会责任类证券投资基金共71只，按发行份额合计规模1395.13亿元。对绿色基金投资绩效作出合理评价，有利于了解我国资本市场对于绿色投资的认可程度及绿色投资的有效性，还可进一步为基金经理或其他投资者的投资决策提供参考依据。

目前国内三因素模型的实证检验主要基于传统基金，对绿色基金的适用性研究较少。韩立岩等（2017）以绿色概念股为对象，在FF模型基础上引入绿色因子，验证中国证券市场存在绿色激励。……