邵子钰　王元　晋锐　王斌洁　谢一玮

摘要： 本文采用事件研究法分析沪深A股上市公司股票回购的市场效应，并利用多元回归分析上市公司股票回购的市场效应的影响因素，得出结论：我国A股上市公司股票回购有正向市场效应，存在一定的信息泄露情况，但与之前的研究相比，信息泄露有明显减少;回购比例、净资产收益率、第一大股东持股比例、营业收入增长率与股票回购的市场效应正相关，公司规模、市盈率与回购市场效应负相关，而公司的资产负债率与回购市场效应呈倒U型关系，资产负债率水平较低时提升资产负债率会提高回购的正向市场效应，资产负债率水平较高时提高资产负债率会降低回购的正向市场效应。

关键词： 事件研究法  股票回购  市场效应  信号传递假说

一、引言

股票回购，是指上市公司利用现金或其它支付方式，购买或回收部分发行在外股票的行为。股票回购的市场效应，是指股票回购公告发布对于股价的影响，依据信号传递假说，公司内部管理者发现自身股价被严重低估时，会通过股票回购向市场传递信号，使股价回升。

2018年10月底，受中美贸易摩擦、美股震荡和国内改革阵痛影响，我国股市表现低迷，在此基础上《公司法》修订。该法在2013年修订后的基础上，对于允许公司进行股票回购的事项在原来的基础上增加了“将股份用于转换上市公司所发行的可转换为股票的公司债券”和“上市公司为维护自身价值和股东权益所必需”两种情形，这为上市公司在市场低迷、股价被严重低估时利用回购拉升股价、调整资本结构、维护股东权益提供了法律依据。……