诗与星空

9月22日，我乐家居（603326.SH）发布公告，称公司股票于2020年9月18日、9月21日、9月22日连续三个交易日内收盘价格跌幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动。

公司的股价为什么会突然闪崩？

很大程度上，和公司最近关于经销商的消息有关。据报道，有经销商爆料，公司存在着压榨经销商和在上市前要求经销商在线刷数据的现象。

占压经销商资金、胁迫经销商刷数据等异常操作，虽然不会体现在上市公司财报中，但通过分析财报中的相关报表项目，是能够找到异常原因的。

经营性现金流量净额的背离

我乐家居于2017年上市，当年营收超过9.15亿元，净利润8367万元，毛利率约37%，资产负债率35.43%。

上市以来，公司保持了较好的成长性，近几年的年报显示，每年营收和净利润都有两位数的增长。

2020年8月11日，公司公布半年报，由于疫情的影响，在整个行业下滑的情况下，公司仍实现营业收入5.38亿元，较上年同期增长2.29%;实现利润总额5858.96万元，较上年同期下降0.69%;归属于上市公司股东净利润4735.76万元，较上年同期增长3.80%。

从利润表数据看，我乐家居是一家“小而美”的公司。

考虑到有些上市公司会被恶意碰瓷，我乐家居经销商爆料的问题是否存在？虽然我们看不到公司和经销商的具体合同条款，但可以从公司的财务数据中管中窥豹。

财报中最大的疑点，是公司的经营性现金流量净额逐年下滑。

2017年上市当年，公司的经营性现金流量净额为2.24亿元，同期净利润为8367万元。经营性现金流量净额远远大于净利润，意味着公司有大量的预收款，从公司的经营模式看，这些预收款主要来自经销商。……