王志强，吴敬桐

(东北财经大学 金融学院，辽宁 大连 116025)

一、问题的提出

涨跌限制是指证券交易所对一个交易日中证券价格波动的上下界限作出规定和限制，其目的为防止市场价格出现暴涨暴跌，抑制过度投机行为，保持证券市场稳定。涨跌限制在中国A股的发展历程中有过反复。在上海证券交易所和深圳证券交易所建立之初，A股实施了涨跌限制制度，1992年邓小平同志南行讲话之后沪深两所效仿西方交易制度于1992年5月21日取消了涨跌限制，1996年股市出现了暴涨暴跌现象，导致沪深两所于1996年12月16日重新实行涨跌限制制度，用以控制股市的极端波动和过度交易行为。现行的涨跌限制目前正处于变革之中，随着科创板首批25家公司于2019年7月22日正式挂牌上市交易，实施了近23年的涨跌限制有了改变。科创板的交易制度不同于已有的主板、中小板和创业板，上市后5日内不设涨跌限制，5日之后涨跌幅为20%。2020年4月27日，中央全面深化改革委员会审议通过《创业板改革并试点注册制总体实施方案》，当日中国证券监督管理委员会就《创业板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》等四部规章公开征求意见，深圳证券交易所同步就八项业务规则向社会公开征求意见。创业板步入注册制时代的同时，也在交易制度方面向科创版靠近，对于存量公司股票日涨跌幅同步放宽至20%。

尽管涨跌限制在中国A股市场逐渐放松，但是关于涨跌限制制度的作用，学术界始终存在争议。……