（首都经济贸易大学 北京 100070）

一、引 言

生命周期和持久收入理论（LC-PIH）认为在信贷市场完备的情况下，人们为了最大化其一生的效用会对消费进行跨期决策，在整个生命周期内平滑其消费。而消费取决于永久收入，当期收入大于永久收入时人们会进行储蓄。20 世纪90 年代，伴随着我国经济高速发展，居民储蓄率也受到了收入增长率的显著正向影响（Modigliani 和Cao，2004；Horioka和Wan，2007）。本文使用国家统计局数据，计算了我国1992—2018 年家庭部门的储蓄率，结果展示在图1。从图中可以看到，居民储蓄率①居民储蓄率等于住户部门总储蓄和住户部门可支配收入的比，其中住户部门总储蓄等于住户部门可支配收入减去住户部门最终消费。在1992—2012 年间持续不断增加，后续虽有小幅回落但仍然徘徊在30%左右。根据世界银行2017 年的数据，发达国家，比如美国、英国、日本的国民储蓄率分别为17.6%、16%、24.8%；发展中国家，例如巴西、俄罗斯、印度的国民储蓄率分别为16%、29%、30%；中国的国民储蓄率②国民储蓄等于家庭部门、企业部门和政府部门总储蓄与GDP 的比。引言中居民储蓄和国民储蓄使用宏观数据计算均值，本文定义的储蓄率是基于微观数据，计算出每个家庭的储蓄率之后再求出平均值。为46.7%。数据表明，我国不仅与发达国家相比是高储蓄国家，跟发展中国家相比也属于较高储蓄国家。现有研究对我国居民高储蓄率现象的解释，大致可以概括为以下五个方面：第一，经济发展水平提高使得人们收入增加，从而导致储蓄率上升（Kraay，2000）。……