（大连理工大学经济管理学院 辽宁大连 116023）

一、引 言

自2015年“8·11汇改”以来，人民币汇率的市场化程度进一步提高，其资产价格属性逐步凸显。人民币汇率受到各种不确定因素及市场情绪冲击，并在某些时刻出现异动。在此背景下，我国央行强调进行汇率预期管理，期望通过稳定人民币汇率预期，保持外汇市场的平稳运行。目前，央行在具体实践中主要采用中间价定价机制来引导汇率预期，同时也应用直接干预或汇率沟通来实行预期管理。汇率沟通直接作用于外汇市场微观主体的汇率预期形成过程，具备政策实施的微观基础，成为各国央行汇率预期管理的常用工具。

学者们一般认为央行汇率沟通的主要作用对象是机构交易者，在研究中并不考虑个体投资者。但是，随着外汇交易的便捷化，个体投资者在市场中的份额逐步扩大，已成为外汇市场不可忽视的主体之一。如果汇率沟通能够在成功影响机构投资者的同时，也作用于个体投资者，则可能取得更理想的政策效应。

实际上，随着我国居民部门财富水平、金融素养的增长，以及央行“藏汇于民”政策的实施，个体投资者在我国外汇市场上起到的作用越来越明显，公众对相关信息也表现出高度关注。①例如，在2019 年8 月5 日，人民币对美元即期汇率“破7”，有关“人民币汇率”的百度搜索指数高达139 389，达到历史最高点；相关新闻占据新浪微博热搜榜第一的位置。根据行为金融学的观点，投资者信息获取行为能够反映投资者对某项资产的关注水平及情绪的变化，而信息获取过程中获得的“信息”，也将进一步影响投资者有关该资产的信息集、信念和预期（Da 等，2011）。……