□唐 勇 李勇杰 朱鹏飞,2

[1.福州大学 福州 350116；2.莆田学院 莆田 351100；3.福建省金融科技创新重点实验室福州 350116]

一、引言及文献综述

我国股票市场经过近30年的发展，股市市值已然跃居世界前三。随着我国金融业对外开放程度地不断提高，互联网技术与金融的融合程度不断加深，竞争与创新虽然带来了金融行业效率的提高，但同时也加快了风险传染，加大了系统性金融风险发生的可能性。2018年以来，全球经贸环境的不确定性加剧了股票市场的波动，不同行业指数在上涨与下挫中存在着类似趋势。那么，我国股票市场行业间风险溢出规律如何？哪个行业溢出效应最强？行业溢出效应如何变化？本文将就以上问题展开研究。

迄今，国内外学者围绕金融市场的风险溢出效应进行了大量卓有成效的研究，主要集中在收益率的一阶矩[1]和二阶矩层面[2]：如徐飞等[3]研究了全球28个国家和地区间股市崩盘传染渠道与传染机制；万蕤叶和陆静[4]使用相关系数的费雪Z转换检验金融危机期间47个国家的汇率风险传染效应；Chen Q和Weng X[5]利用VAR-BEKK-Skew-t模型分析了中美农产品期货市场间的信息溢出效应；Wang G J等[6]通过格兰杰因果关系方法研究了近期全球金融危机前后四大世界黄金市场的极端风险溢出效应；叶五一等[7]基于MV-CAViaR 模型从分位数角度探讨了石油市场（WTI）与全球具有代表性的五种美元汇率之间的风险溢出效应；Li Xiafei和Yu Wei[8]与王朝阳等[9]从不同角度了研究了石油市场与中国股票市场的传染关系。……