漆明春

(四川职业技术学院经济与管理系，四川 遂宁629000)

引 言

金融科技与证券业的融合属于互联网金融的进一步延伸，是伴随着大数据、人工智能、区块链、云计算等新兴科学技术发展而产生的新鲜事物。近年来，我国学者对金融科技赋能证券业发展表现出了极大的关注，证券业也将运用金融科技促进行业内涵式发展上升至战略层面。学术界对金融科技赋能证券业发展研究主要集中在以下几个方面：一是探讨金融科技在证券业的应用实践。主要包括：如杨明辉从客户、产品、交易等三个维度探讨金融科技对证券业的影响[1]，钟蓉萨从系统层面分析了金融科技会给证券业带来技术、合规、运营等风险[2]，林婷婷从流量变现、业务部门间协同、合规风险控制、监管政策应对、人才短缺、科技研发投入等方面分析了券商发展科技金融面临的压力与挑战[3]。二是研究金融科技引领证券业发展变革的趋势及策略，如毕玉国从提高对金融科技的认识水平和重视度、加强对金融科技的顶层设计、坚持以客户为中心和深度服务实体经济、调整优化客户账户资金存管方式、加强金融科技数据基础设施建设、加强各业务条线技术应用、加强监管科技应用七个方面研究了金融科技助力证券业高质量发展[4]。

综上所述，国内从2017年开始研究金融科技与证券业融合发展问题，研究时间较短，研究还不是很深入，且比较侧重理论研究。基于此，文章在两个方面体现了创新性：一是运用表1、表2数据分析实证了我国证券公司在营业收入出现下滑的情况下对科技研发(指标为信息系统投入金额)投入却不降反升，且占营业收入的比重越来越高，反映了券商对金融科技的重视和投入程度正在不断提升，尤其是营业收入排名相对靠后的一些证券公司在营业收入出现大幅下滑的情况下，信息系统投入占比营业收入相比其他公司占比比率最高且增长率最大。现实意义在于实证了证券业对金融科技的重视程度越来越大，金融科技对证券业的发展重要性显而易见，客观上会对券商尤其是中小券商提高金融科技发展水平以实现转型升级或者弯道超车起到促进作用。二是用系统论的观点从加大金融科技人力资源投入，筑牢证券业智力资源基础、加大金融科技设施建设投入，夯实证券业物质资源基础、加强金融科技合规防控和监管应用，提升证券业合规风控水平、创立金融科技合力创新机制，提高证券业科技发展水平四个角度构建了金融科技助推证券业创新发展的策略，通过组合式的措施策略实现金融科技助推证券业创新发展。尤其是创立金融科技合力创新机制，提高证券业科技发展水平这一策略的相关研究几乎还没有，创新性高。文章提出的策略具有科学性、可行性、操作性，为行业主管部门制定政策、证券公司采取发展对策等方面提供一些有益的、有价值的决策参考。

一、金融科技与证券业融合概况

金融科技是指运用大数据、人工智能、区块链、云计算、5G技术等新技术优化或创新金融产品、经营模式、服务水平、业务流程等，提升金融业效率、降低运营成本，推动金融业提质增效。金融与科技的有机融合有利于提升金融业服务质量和效率，优化金融业发展方式，筑牢金融业安全防线，增强金融业核心竞争力，赋能金融业转型升级。2019年9月，中国人民银行印发的《金融科技(Fin Tech)发展规划(2019-2021)》提出进一步增强金融业科技应用能力，实现金融与科技深度融合、协调发展，使我国金融科技发展居于国际领先水平。

当前，我国金融业分支中的证券业相比银行业、保险业，科技化程度、科技渗透率还较低，证券业金融科技发展差距较大但空间更为广阔，证券业迫切需要从战略高度提高现代科技与证券业的高度融合及深度叠加，加大科技投入水平，助力证券业高质量发展。金融科技与证券业的有机融合有利于使证券业的经纪业务、投行业务、投资和资管业务发生翻天覆地的变革，开创智能化、一体化的证券业新业态。金融科技对证券业的影响主要在于：金融科技的应用水平决定证券业未来的产品服务、投资管理、财富管理、风险监控等核心竞争力的高低；金融科技推动证券业的数字化转型、产品服务创新、业态升级优化和变革、内部运营管理，实现智能化运营与数字化运营；针对客户个性化需求，运用金融科技创新证券产品，为客户提供快速高效、差别化的财富管理咨询等服务，有效提升客户体验度和满意度。证券业的商业模式、应用场景等因金融科技的影响将出现巨大的革新。

表1 2017—2018年98 家证券公司营业收入与信息系统投入统计表

从表1看出，2017年—2018年在证券业整体营业收入水平出现下滑的情况下，我国证券公司科技研发(2017年新增能反映金融科技的3项信息技术类指标：信息系统投入金额、信息技术人员薪酬和信息技术投入考核值)投入却不降反升，占营业收入的比重越来越高，反映了券商对金融科技的重视和投入程度正在不断提升。另一方面，我国政府监管部门、行业协会从战略上对证券业发展金融科技高度重视，宏观政策措施的大力支持，市场需求的不断增长，科技发展的有效支撑、保障和推广，环境条件的不断完善，都有利于券商布局金融科技。

二、金融科技与证券业融合历程及挑战分析

金融业的发展历史就是运用科技不断创新发展的历史。我国金融与科技的融合大致分为三个阶段[5]。

第一阶段是自20 世纪80 年代开始的“IT+金融”时期，金融业利用IT技术实现办公业务系统的金融电子化。第二阶段是自20 世纪末开始的“互联网+金融”时期，金融业利用互联网技术、移动智能终端实现业务从线下到线上的转换，企业与客户对业务办理、产品服务、支付方式等实现网络平台全流程交互。第三阶段大致从 2017 年伊始的“新科技+金融”时期，人工智能、区块链、大数据、云计算、5G技术等新科技开始切入金融业链条各环节、管理全模块，驱动金融业的数字化、智能化转型发展方兴未艾，蓬勃发展。

我国金融科技的发展虽晚于境外发达市场经济体但随着重视程度、资源投入、科技发展的不断深入，我国金融科技发展迅速，取得了靓丽的成果。2017年11月京东金融研究院发布的《2017金融科技报告：行业发展与法律前沿》显示，2016年中国是金融科技融资额全球唯一增长的地区，中国(内地)金融科技融资总额为77亿美元，第一次超越美国位居世界第一[11]。2019年10月艾瑞咨询研究院发布的《2019年中国金融科技行业研究报告》显示，2018年我国金融机构技术资金投入达2297.3亿元，其中前沿科技资金投入占总投入比重为29.4%，达到了675.2亿元；预计到2022年我国金融机构技术资金投入将达4034.7亿元，其中前沿科技资金投入/总投入的比重将增长到35.1%。我国金融科技企业融资规模占全球金融科技企业融资规模比重从2014年的3.1%增长到2018年的16.4%，是全球唯一增长的经济体[7]。

我国证券业30年的发展历程也是不断运用科技改革创新的过程。目前，我国各券商正紧跟时代步伐，加大对包括信息技术、研发和人才储备等金融科技的投入，将金融科技纳入核心竞争力和战略重点布局，积极寻找发展突破点、特色优势项目及差异化发展路径，推动业务转型升级，创新管理模式，提高经营效率，实现金融科技弯道超车。金融科技与证券业的融合整体上可以分为三个阶段[8]。

(一)电子化证券时期

上交所和深交所成立之初就采用了无纸化电子撮合竞价交易平台，将科技运用作为证券业发展的生命线。投资者主要通过电台、卫星数据传输等方式获取资讯行情，委托方式主要是红马甲、电话、传真委托。这个时期券商的科技运用首要任务主要体现在券商与客户、券商与券商两方面：客户希望就是券商能够顺利、快速、安全地把将其交易订单传递到交易所，券商希望能够通过扩大经纪业务的服务供给能力吸引更多客户；券商间主要是比拼谁具有更快的行情传输、信息接入、订单执行效率及更加稳定的交易系统方面的信息技术优势，以相对技术优势获得更大的市场发展空间。

这一时期的主要挑战是信息不对称和委托指令时滞问题：投资者除了与场内经纪人进行沟通外，就只能通过晚间电视节目和次日的报纸了解股价信息，场内专家和交易商通过充分利用这些信息可以轻松地赚钱较大的收益，而投资者因难以实时获取信息而处于信息劣势，往往要承担远高于场内专家和交易商的交易成本及风险。

(二)互联网证券时期

随着互联网技术的发展和《网上证券委托暂行管理办法》《证券公司开户客户账户规范》《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》等一系列政策文件的出台，一场证券业务的商业变革悄然来临，促使互联网技术与证券加速融合。这一时期催生出了WEB 方式、WAP方式 、客户端炒股、手机炒股等新的网上交易证券业务模式及网络视频见证、网上开户、单向视频、人脸识别、活体检测等新型的非现场客户开立账户模式。证券公司用互联网技术改造提升传统金融服务渠道和能力，纷纷成立专门的互联网金融部、互联网商务部专职开展互联网证券业务，逐渐使互联网证券业务由最初的创新业务转变成了常规业务。与此同时，互联网公司、网络媒体等证券服务机构利用互联网技术免费、便利、公开地为投资者提供所需信息，投资者自行通过网络搜索证券相关信息并在不需要经纪人中介服务的情况下做出交易决策，这使得证券交易的灵活性得到极大提升，中小投资者大量涌现，市场结构发生改变。目前，通过互联网渠道进行的证券交易已经超过95%。

这一时期主要挑战在于互联网交易安全问题：互联网传输、电脑病毒、黑客侵入、硬件设备故障、身份被仿冒等原因都有可能使交易指令出现中断、停顿、延迟、数据错误等，使投资者不能及时进行委托、发生错误交易、违背投资者意愿委托等情况出现，投资者无法获得收益的同时还可能形成较大的损失。

(三)新科技证券阶段

大数据、人工智能、区块链、云计算、5G技术等新技术伴随着互联网金融的深度发展不断涌现并与金融产生有机融合催生了“金融科技”这一新名词，证券市场进入了新科技证券时期。这一时期显著特点就是金融科技飞速融入证券业的各个领域。金融科技在证券公司的营销、客服等前端业务中的应用不断深化和拓展，证券公司更好地洞察客户并推出新产品，满足用户的个性化需求；同时金融科技开始向证券公司的智慧运营、管理决策、风控合规等中后端延伸，证券公司通过金融科技驱动管理模式的优化及重构。

新科技证券阶段，证券业主要面临两方面挑战：一是技术和系统设计风险。证券业高度依赖技术和设计，一旦出现隐含的设计缺陷、系统崩溃，科技特有的风险会出现长时间及网络扩大化效应，会加快风险的蔓延并在极短时间内给证券市场不可估量的冲击。二是合法合规风险。现有法律框架因滞后性难以有限规制证券产品及业务颠覆性的创新，尤其是创新初期极易出现违规运作风险；同时证券业突破行业、地区、国别的约束，会增加不同国家不同行业规则的适应性成本，增加监管风险。

三、金融科技助推证券业创新发展策略

在新技术浪潮的推动下，新兴科技在证券业的应用前景广泛，驱动证券业实现战略转型，为证券业的创新发展注入了新的活力，金融科技与证券业的深度融合已是行业共识、大势所趋，将会成为证券业新的逐鹿场。但与此同时，金融科技赋能证券业创新发展也在一定程度上受人力资源短缺、科技投入不足、金融科技创新风险等因素的制约。展望新时代，证券业要站在战略的高度，开放思路、主动作为，强化证券业体系顶层设计，不断加强新技术与业务的深度融合，借助技术优势打造核心竞争力，依托金融科技创新证券业态、产品供给及服务模式，以科技赋能作为证券业从高速增长向高质量发展转型的重要推动力，推动证券业在业务挖掘、经营管理、风险管理等全流程蓬勃发展，形成证券业新的发展核心动力，开创证券业创新驱动发展的新局面。

(一) 加大金融科技人力资源投入，筑牢证券业智力资源基础

第一、提高证券业对金融科技重要性的认识和意识。证券业的健康持续发展依赖于良好的生态环境，整个证券业要从全局观的角度出发，采取宣传、教育、培训等多种方式使证券业参与者了解及掌握金融科技未来发展方向，转变和提高证券业必将借助金融科技发展这一大势的认识和重要性，从整体上形成金融科技助力证券业发展的良好氛围。第二、培养掌握新科技与金融知识的复合型人才。人才特别是高端人才匮乏一直是阻碍当前证券业高质量发展的瓶颈之一，证券业在重视资本的同时更要重视人才，应该深入实施人才优先发展战略[9]。证券业的竞争归根结底是人才尤其是“既懂业务又懂技术”这种业务与技术兼容的高素质、复合型、高端型人才的竞争。证券业要制定并完善引进、培养、留住、使用“高、精、尖”之证券业人才的体制机制，制定具有科学性、具体性、差异性、可操作性的人才发展、激励等专项政策，加大与国内外知名高等学府、研究机构等合作培养人才力度，打造金融科技助力证券业创新发展的人才智库和人才高地。

(二)加大金融科技设施建设投入，夯实证券业物质资源基础

良好的软硬件金融基础设施为证券业的健康可持续发展提供了必要的支撑。在金融科技成为证券业推进剂的潮流趋势下，证券业必须进一步加大金融科技基础设施建设投入，推动证券业数字化经营管理，建设高效新型的集采集、挖掘、存储、分析等功能为一体且能为证券业的经纪业务、投融资决策、商业活动、社交等服务的多地域、多领域海量综合数据资源库，不断提升证券业金融科技渗透率，增强后续发展动力[10]。对于中小券商而言，如何在金融科技发展大潮中占有一席之地，实现弯道超车显得尤为重要。在证券业竞争持续加大的浪潮中，中小券商更需要有的放矢地大规模增加金融科技物质资源投入，以良好的物质资源基础为突破点，通过能够为客户提供具有比较优势的证券产品、证券交易、财富管理、投融资等服务，通过优质的服务从横纵两方向实现企业自身发展规模及质量的提质增效。

表2 2017-2018年营业收入排名前5证券公司营业收入与信息系统投入统计表(单位：亿元)

从表2 计算得出：2017年国内营业收入排名前5的证券公司信息系统投入占比营业收入分别为：1.34%、1.53%、2.7%、2.06%、1.64%；2018年分别为1.53%%、1.94%、3.1%、2.99%、3.18%。5家行业领先的证券公司信息系统建设年度投入已超过营业收入的3%，且在营业收入均出现下滑的情况下对金融科技的投入却出现了较大的增长，尤其是排名靠后的华泰证券、广发证券在营业收入出现大幅下滑的情况下，信息系统投入占比营业收入相比其他3家公司占比比率最高且增长率最大。

(三)加强金融科技合规防控和监管应用，提升证券业合规风控水平

金融科技与证券业的融合使证券业务出现跨市场、跨行业、跨区域，数字化、虚拟化、复杂化，交易速度、交易量几何级数增长，风险传播速度快、影响力大等特点，风险识别、度量、监管、应对更加难以操控，金融科技风险防范难度远高于传统金融，极易引发市场系统性风险。一方面，证券公司作为证券市场经济主体将金融科技应用于自身业务的同时，也要运用金融科技建立起适用、管用的业务管控、风险防控机制及安全保障机制，用金融科技做到事前源头的管控，识别、预警、控制业务过程中的各种风险，确保新技术条件下的金融信息安全，在监管层监管底线和红线内有效对接来自监管层的金融科技审慎监管，杜绝金融风险的跨界传播与扩散，提高合规风控管理水平，实现创新与风控的平衡。另一方面，证券监管部门作为行业主管主体，要勇于承担监管职责，紧跟金融科技发展水平和速度创新审慎监管机制，对金融科技与证券业融合进行顶层设计、统筹规划和引领指引，及时制定技术管理规范、行业标准及要求，建立集证券发行、投资交易、违法行为监控、信息披露、风险监测预警等为一体的安全、高效、便捷的综合监管平台，对证券经营机构的科技投入、技术储备、技术应用、数据管理等进行严格的风险测评及监控，快速识别证券机构合规风险的执行情况，将风险消灭在萌芽之中。

(四)创立金融科技合力创新机制，提高证券业科技发展水平

大数据、人工智能、区块链、云计算、5G技术等金融科技的发展将对证券业产生持续、深远的全领域影响。证券业要紧跟未来科技未来发展方向，引导形成并完善金融科技联合研发攻关、应用的创新机制体制，借鉴银行、保险、司法、工商、税务、海关等高度相关行业的金融科技发展经验，加强与社会各行业进行合作及优势互补，形成金融合作创新生态环境，建立跨行业、地区、部门、层级的互联互通综合数据资源库，顺畅地应用各行业数据资源促进业务创新和价值实现。行业或龙头证券公司有必要牵头成立国家级、地方级的高水平金融科技研究院、研究中心、金融科技创新实验室，加强与国内外高水平大学、研究院、智库等科研力量和金融机构、高科技公司、互联网公司的战略合作、科研课题攻关、关键技术的研发等产学研互动，解决证券业在金融科技实践中面临的问题和难点，通过科技赋能推动证券业向市场化、规范化、国际化方向发展，拓展证券业发展的广度和深度。另外，证券机构要主动应对发展中出现的业务挑战，在以证券业务为主体实现规模经济的同时，要积极主动向其他行业进行业务拓展以期实现范围经济，实现证券业与金融科技良性互动的同时，用创新发展合力效应实现整个社会金融科技应用水平，推动中国乃至世界整体社会发展和人民幸福。