刘 卫

(重庆财经职业学院,重庆 永川 402160)

债务融资一直是我国上市公司获取外部资本的主要方式。当借款方受制于较高的融资约束时,由第三方提供债权担保可以降低借款方的融资约束,从而促进资本融通。Dybvig等(2011)利用我国第三方担保数据研究证实,对外担保能够有效缓解借款方的融资困境。方重(2019)研究发现,我国上市公司对外担保以对子公司担保为主。上市公司与银行相比,对其子公司的经营状况享有更多的信息,在通常情况下,上市公司与子公司具有整体利益一致性。根据信息风险理论,上市公司为子公司提供担保不仅可以减轻银行与子公司之间信息不对称的程度,而且降低了银行的贷款风险。子公司获得银行的优惠贷款利率,对上市公司整体而言也可以起到降低债务资本成本的作用。然而,大多数学者研究发现，我国上市公司对外担保带来负面经济后果的可能性较大。吴艳华(2019)发现,对外担保行为会提高上市公司自身的债务违约风险,对外担保比例越高,陷入财务风险的可能性越大。刘成立(2010)研究了对外担保对非标准审计意见的影响,发现上市公司对外担保越多,出具非标准审计意见的可能性越大。目前,国内关于对外担保行为对债务资本成本影响的研究还十分有限,现有的研究结论较倾向于上市公司对外担保会显著提高债务资本成本。

截至2018年末,我国涉及对外担保业务的上市公司数量超过了2 000家,对外担保期末余额近5万亿元,且担保余额整体呈上升趋势,因此确定对外担保对债务资本成本的影响对规范上市公司对外担保行为具有重要意义。……