【摘 要】 本文基于九阳股份2015-2019年财务报表数据，从企业偿债能力、营运能力、获利能力和成长能力等四个方面进行财务绩效分析，同时对比同行业格力、海信和美的三家企业的财务数据进一步从宏观方面进行分析。通过对各项财务指标的选取和对比分析，对九阳目前财务方面的特征和发展状况进行了阐述 。

【关键词】 九阳股份 财务绩效 家电行业

一、引言

随着社会经济发展，消费观念转变，消费者购买力不断提高，消费市场蓬勃发展。其中，与消费者日常生活密切相关的家电行业也正经历着前所未有的繁荣发展。然而，随着家电行业的不断发展，家电产品在技术上已经相对成熟，市场上品牌种类繁多，家电消费更新换代的速度正在加快，发展过程中问题不断。针对于此，财务绩效分析的重要性也逐渐显现了出来。财务绩效分析不仅是企业内部的管理活动，更是企业利益相关者了解企业的重要窗口。

二、公司简介及其行业特征

（一）公司简介

九阳是一家专注于豆浆机领域并积极开拓厨房小家电研发、生产和销售的现代化企业。九阳作为国民健康品牌，不断引领行业发展方向。目前，公司主要产品涵盖豆浆机、破壁料理机、电饭煲、电压力煲、电炖锅、开水煲、面条机、原汁机、电磁炉、净水机、洗碗机、炒菜机器人、空气炸锅、烤箱等品类。九阳一直保持着健康、稳定、快速的发展，近五年平均增长率均超过40%，是小家电行业的著名企业，在2019年，公司的主要产品均位列行业前三。

（二）家电行业特征

中国自改革开放以来，经济快速发展，家电产业保持连续增长，家用电器产量逐年提升，一跃成为世界家电生产大国之一。由于家电行业内的不断重组和整合，我国家电行业市场也呈现出以下鲜明的特征。

1.产业高度集中

规模经济的存在决定了我国家电行业生产集中的趋势越来越明显，诸多小规模生产商不断被大企业兼并、收购和联合。提高生产集中度不仅能扩大名牌产品的市场占有率，还能增强企业市场竞争力。目前，国内三大家电品牌格力、海尔和美的合计市场占有率已高达八成。未来行业集中度的持续提高会使品牌寡头垄断地位越趋明显。

2.产品更新换代快

近年来，我国家电行业的自主设计和开发能力逐年增强，不断开发出各种智能化概念的高端产品，各大家电品牌相继推出智能化转型战略，使得企业间的竞争进一步加剧，产品更新速度也加快，令拥有技术优势的企业在竞争中持续保持主导地位。

3.以消费者需求为导向

消费者对产品的个性化需求越来越高，针对于此，企业近年来在产品设计方面越加注重定制化、时尚化、个性化等产品发展战略。类如品牌在产品基础功能上增加自清洁、杀菌消毒等附加功能，很好的迎合了消费者对健康卫生方面的需求，得到了消费者的高度关注。

三、财务绩效分析的基本思路

财务绩效是企业战略及其实施和执行是否正在为最终的经营业绩做出的贡献。财务绩效不仅能够很全面的表达企业在成本控制的效果、资产运用管理的效果，还能体现资金来源调配的效果以及股东权益报酬率的组成。通常，企业财务绩效由以下四个方面进行分析。

（一）偿债能力

偿债能力的强弱是企业经济实力和财务状况的主要体现，也是衡量企业经营稳健的重要尺度。因债务有短期和长期债务之分，偿债能力分析也可以分为短期偿债能力和长期偿债能力分析。

短期偿债能力是指企业以流动资产偿还流动负债的能力，反映了企业偿付日常到期债务的能力。主要分析指标有流动比率和速动比率。企业的长期债务是指偿还期在一年或超过一年的一个营业周期以上的负债，而长期偿债能力是企业偿还长期债务的现金保障程度。主要分析指标有资产负债率、权益乘数、利息费用保障倍数等。

（二）营运能力

营运能力是指企业的经营运行能力，即企业运用各項资产以赚取利润的能力。企业对营运能力的研究，实际上就是企业在资产管理方面所表现的效率研究。这种能力主要表现为各类资产的周转率和周转额的贡献上。

营运能力分析包括流动资产周转情况分析、固定资产周转情况分析和总资产周转情况分析。其中，流动资产周转分析指标主要有应收账款周转率、存货周转率和流动资产周转率;其余两种情况的分析可用固定资产周转率和总资产周转率指标分别进行分析。

企业资产周转越快，流动性越强，企业的偿债能力就越强，资产获取利润的速度就越快。

通过营运能力的分析，可有助于正确引导企业经营方式，寻找经营差距及产生的根本原因，促进企业加强各项资产的管理和提高经济效益，并为利益相关者的决策提供一定的依据。

（三）获利能力

获利能力是指企业在一定时期内获取利润的能力，即企业的资金或资本增值能力，利润率越高，获利能力便越强。通过对盈利能力的分析，可以发现经营管理环节中出现的问题。

获利能力指标主要包括总资产报酬率、净资产收益率、销售净利率等。

（四）成长能力

成长能力是指企业未来发展趋势与发展速度，可包括企业规模的扩大，利润和股东权益的增加。通过对企业成长能力的分析，不仅可以考察企业逐年增加的收益或通过其他融资方式获取资金扩大经营的能力，还能判断企业未来经营活动现金流量的变动趋势，预测未来现金流量的大小。

评价企业成长能力的主要指标有主营业务增长率、主营利润增长率、净利润增长率。

四、九阳股份财务绩效分析

本文在对九阳财务报表分析时，首先选择2015至2019年五年的财务数据，然后以行业中的主要竞争企业格力、美的和海信三家作为财务报表分析的行业样本。分别从企业的偿债能力、营运能力、获利能力以及成长能力四个方面选择合适的财务指标对九阳公司的财务绩效进行分析和评价，同时通过与所选取的行业标杆企业的相关财务指标对比，评价九阳公司以及家电行业的财务绩效表现。

（一）偿债能力分析

1.流动比率和速动比率

五年中，九陽的流动比率都接近于2，但有下降的趋势，而同业竞争者的三家企业流动比率基本在1.2左右;而速动比率大于1，仍旧略高于同业数据。两种指标基本满足短期流动资金管理需求，变现能力较为稳定，表明企业既有较好的债务偿还能力，又有较为合理的流动资产结构。

2.资产负债率

资产负债率基本在0.4左右，低于行业均值0.6，资金结构比较稳定。流动负债中应付账款以及预收账款占主要比例，来自正常生产经营活动，尚无重大风险。总体上，九阳负债水平较低，抵御风险的能力较强，经营风险较小。但相较于同业水平，企业还可以进一步通过提高负债优化资本结构来提高其偿债能力，合理使用财务杠杆，有效利用资金，寻求更高的经济收益。

（二）营运能力分析

1.流动资产周转率

自2015年起，企业流动资产周转率均高于美的和格力的行业均值，基本在1.9左右，且呈现指标逐年下降的趋势。而与海信将近2.5的财务指标相比较，企业还可以进一步优化，注意盘活现有资产，提高流动资产的运用效率。

2.应收账款周转率

五年间，九阳应收账款周转率逐年下降，从2015年的84.42%到2019年已下降至49.74%，但仍远远高于同业水平，三家同行企业的数据指标均位于30%以下。表明企业在应收账款回收管理工作方面效率极佳，上下游企业间谈判能力较强，资金链周转效率较好。今后企业还可以对应收账款的管理运营还需进一步加强，提高在产业上下游中的议价能力和应收账款变现能力。

3.存货周转率

自2017年起，企业的存货周转率呈现下降趋势，存货的变现速度变慢，同行业内比较，较海信的财务指标要略低一点，行业内处于中等水平。企业日后应继续改进存货管理，减少存货对资金的占用，使资金的使用效率得到提高。

（三）获利能力分析

1.总资产收益率

近五年来，总资产收益率呈现先上升后下降的趋势，但要高于三家同业水平。尤其在2017年，九阳总资产收益率创最高值13.27%，要比美的高出5.57%。但同时，企业的营业收入、营业成本、营业成本率均有所增长，使得企业营业利润下降。而这些指标表明九阳产品竞争力较为薄弱，市场盈利能力总体上呈现低落的趋势。

2.净资产收益率

通过纵向对比，九阳2017至2019年的净资产收益率分别为19.27%、19.8%和21.96%，指标呈现上升趋势且与行业走势基本相似;横向对比来看，近年来家电行业标杆企业的净资产收益率的行业均值在25%左右，而九阳基本保持在20%左右，各年度都要低于同行业均值，与竞争对手有着一定的差距。企业净资产收益率有所下降可能是受到中国经济发展大环境的影响，经济环境的不景气导致家电行业整体获利能力下滑。

3.销售净利率

从历年数据走势可以看出，总体来看增幅较为平稳，基本保持在10%左右，但从2016年开始趋势逐渐走向下滑，表明公司产品的销售获利能力逐年开始下降，竞争能力有所降低。再通过横向比较可以看出，公司的销售净利率连续五年处于竞争同行业的中高水平，且出现该指标逐渐降低的趋势。其中，格力五年的数据要远高于行业水平，大约比九阳高出5%。因此，企业还有进一步提高空间，提高自身产品的销售获利能力，提升生产经营的管理水平，根据市场情况及时调整战略。

（四）成长能力

1.主营业务增长率

主营业务收入增长是一段变化的过程，在2017年企业的收入增长率首次为负值，而到2019年飞速增长14.48%。再将其按地区进行分解，国内市场对其收入产生巨大影响，至2018年占比已高达96.5%，增长率为10.93%，而来自国外市场的主营业务收入仅占3.5%，相较于上一年增加了102.23%。因此，可以看出公司收入主要依赖国内市场，海外市场规模较小。但是随着国内市场的逐渐饱和，企业意识到国内外宏观环境并正开始向海外市场拓展。

2.总资产增长率

从总资产的变化来看，企业资产在2016年也首创负增长，之后便稳步增长，但依旧要低于同行企业的增长率。其中，货币资金呈现逐年增长趋势，而对于家电制造轻资产企业来说拥有充足的流动性较强的现金储备是非常重要的。整体来看，九阳的未来发展情况和未来成长情况是较为可观的。

3.净利润增长率

从净利润方面来看，企业净利润呈现先下降后上升的趋势，且财务数据要远低于行业水平。这表明了企业实现价值最大化的扩张速度较慢，在行业间的成长状况和发展能力较弱。企业应进一步加强运营管理和资金管理，为企业赚取更多的利润。

五、结论

通过分析九阳股份的财务报表，纵看家电行业的发展，自2017年的行业经济低落之后，又重新快速发展。至2019年不论是从获利能力还是成长能力来看，家电行业都有了可观的发展态势，为国民经济的增长贡献巨大。然而，九阳随着宏观环境的变化也受到一定的影响。随着大数据、电商产品等新兴产业技术的出现，传统家电行业的未来发展也势必会受到影响。而有效的财务数据可以真实反映企业财务状况，从而合理预测未来前景，有效改善经营绩效。因此，从九阳目前财务报表中的问题出发，探讨企业财务绩效，不仅仅是对九阳，也可以对整个家电企业普遍存在的问题给予未来发展启示，使得企业能及时调整战略，响应市场发展变化。

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作者简介：王丽灵，1998年10出生，女，蒙古族，内蒙古通辽市人，本科在读，北京工商大学商学院 研究方向：供应链管理