【摘 要】 近二十多年来，民营企业发展的越来越快，对我国的经济发展起到了无可替代作用。然而民营企业在发展过程中仍存在诸多问题，主要表现为由融资渠道单一导致的融资结构不合理。目前这种不合理的融资结构已经在很大程度上制约了民营企业的进一步发展，并且由不合理的融资结构而造成融资难的问题一直制约着民营企业的发展，现已成为民营企业发展的最大瓶颈，因此对其进行研究具有深刻的理论和现实意义。

【关键词】 民营企业 债券融资 企业债券 融资理论

近二十多年来，民营企业发展的越来越快，对我国的经济发展起到了无可替代作用。然而民营企业在发展过程中仍存在诸多问题，主要表现为由融资渠道单一导致的融资结构不合理。目前这种不合理的融资结构已经在很大程度上制约了民营企业的进一步发展，并且由不合理的融资结构而造成融资难的问题一直制约着民营企业的发展，现已成为民营企业发展的最大瓶颈，因此对其进行研究具有深刻的理论和现实意义。

一、民营企业的国民经济意义

民营经济是市场经济最富活力、最具潜力、最有创造力的重要力量，是繁荣城乡经济的有力支撑，是推动我国经济发展的重要力量。民营企业在吸纳就业、创造税收、促进经济发展等方面发挥了重要作用。在我国经济进入新常态的背景下，民营企业成为近年来经济发展领域的亮点，数据显示，民营企业对我国GDP贡献率高达60%以上，提供了80%的城镇就业岗位，吸纳了70%以上的农村转移劳动力，新增就业90%在民营企业，来自民营企业的税收占比超过50%。民营企业对我国经济发展的重要性体现在如下几点：（一）、民营企业对我国GDP的贡献已占据半壁江山。（二）、民营企业已经成为我国主要税源。（三） 、民营企业成为吸纳就业的重要蓄水池。（四） 、民营企业承担的社会责任越来越多。

二、民营企业进行债券融资的必要性与存在的问题障碍

（一） 短期资金融通难度降低，长期权益性资本严重缺乏。现有金融体系对民营企业开放了短期信贷业务，但中长期信贷和权益性资本供给却十分不足，特别是对大量正处在创业初期的民营高新科技企业来说，长期贷款和股权投资很难从金融机构里获得。

（二） 融资需求的满足程度有较大差异，中小民营企业融资仍困难重重。真正融资困难的是数量众多的中小民营企业，这些处于成长阶段的企业正要从劳动密集型向资本密集型过渡，此时对资金的需求很大，但是由于企业起步不久，其资产质量、信用水平、管理水平等都不高，于是这类企业便被信贷人员列为高风险、高危的客户，甚至等同于呆账、坏账的代名词。

（三）以中小型企业为服务对象的多层次、多元化的中小金融体系仍未建立起来。目前很多中小型企业都从民间金融获得融资，但此类非正式地下金融团体被有的地方政府视为非法机构。个体及私营企业已成为我国经济不可或缺的组成部分，而那些今天看起来很有规模与竞争力的大型民营企业当初都是在非正规金融的支持下发展起来的。

（四）民营企业利用首次发行上市方式进入证券市场直接融资有一定的困难。我国在企业IPO上市方面有所有制的政策倾向，且对企业经营历史、经营業务、发展方向、公司法人治理结构等方面都有严格的规范要求。民营企业上市，最基本的动机是筹集股权资金和实现制度规范。无论是从总市值还是从流通市值来看，民营上市公司在市场上都处于次要地位。从民营上市公司的再融资来看，自2000年以来，再融资民营公司数和筹集资金额都逐年下降，民营公司再融资总体比较困难。

（五）企业买壳上市，实际操作中面临的问题。民营企业“买壳上市”，在政策和法律上并没有直接上市融资那么多障碍，而且还存在诸多优势，但在实际操作中却面临这样三个难题：一是目标方股权结构不合理，收购方不易获取控股股东地位。二是收购方资金实力有限，难以承受过大的收购成本。三是国内购并市场不发达，购并交易难以及时、有效完成。

三、国外企业融资理论和融资实践

美国强调市场主导，政府不向民营企业直接注资，而是鼓励、督促金融机构向民营企业投资。美国金融市场发达，有着有利于融资竞争的良好环境，政府对在市场融资中处于弱势的民营企业主要通过反垄断和不正当竞争等法律法规的形式，间接给予扶持。日本则是典型的政府主导型国家，在民营企业的融资活动中政府也发挥着关键作用。结合本国实际，日本政府通过设置一套完善的政策性金融体系，动用国家的财力直接向民营企业投资，促进了日本企业的快速发展。

四、民营企业融资应采取的措施

上述对民营企业融资问题的内部环境因素和外部环境因素分析以及国外企业融资理论的研究，对解决民营企业融资问题提出了以下一些完善和发展企业自身问题与外部环境的对策建议。

（一）民营企业自身应强化内部环境建设，提高融资能力。1、建立健全现代企业制度，提高企业管理水平。2、树立形象，提高信用程度。企业要加强内部管理，努力使各项财务指标达到A级以上信用级别。民营企业应树立良好的企业法人形象，杜绝不良信用记录，提高还款的信誉程度。

（二）政府应努力改善外部环境，使民营企业在融资方面切实得到应有的待遇。1、完善与民营企业相关的政策法规体系。2、健全信用担保体系，为民营企业融资提供担保机制。

（三）拓宽融资渠道。1、稳定民间金融的积极性，建立正式的民间金融体系。民间金融对区域经济发展、尤是民营经济发展的推动作用不可忽视。民营金融机构不大会受政治因素左右，其经营将更多地服从于利润导向。2、国有银行应树立发展的观念，适时调整民营信贷政策。银行要用发展的眼光来看民营企业，重视的和培育民营企业，建立稳固的银企关系是未来商业银行发展的重要基石之一。

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作者简介：薛建波（1995—），男，汉族，江苏省淮安市人，会计学硕士研究生一年级，单位：专业广西财经学院会计学，研究方向：会计学。