周月明

作为新三板首批精选层公司，“全球最大的锂离子电池负极材料厂商”贝特瑞自挂牌新三板以来，股价早些年并不佳，曾走了个典型“过山车”行情，但自有消息称公司将挂牌精选层后，股价就持续出现异动，自2018年10月低点4.54元开始启动，最高曾涨到67.11元。

分析贝特瑞财报情况，《红周刊》记者发现，其近几年经营业绩增速与股价表现明显相左，增速有不断放缓的迹象，2020年上半年时，营收和净利润增速甚至双双负增长。需要注意的是，贝特瑞近几年来资产减值的情况一直较为突出，其经营现金流量净额曾一度陷入“失血”状态。此外，若核算其各项财务数据可发现，公司的营收、采购、存货等方面数据均存在一定的异常。如此情况下，不由让人担忧公司的信披质量能否健康？

资产减值风险较大

财报披露，2017年至2019年，贝特瑞营业收入分别达到29.67亿元、40.09亿元和43.9亿元，其中，2018年和2019年分别同比增长了35.1%、9.51%。同期，归母净利润分别为3.36亿元、4.81亿元和6.66億元，2018年和2019年分别同比增长43.17%、38.42%。仅从公开数据来看，其营收增速已经在逐年放缓。虽然2018年、2019年的净利润增速远超过了营收增速，但实际上在2019年的净利润中，投资收益就占了不小的比重。

查看其公开发行说明书可发现，2019年6.66亿元归母净利润中，投资净收益贡献了2.2亿元，而在2017年、2018年时，其投资收益还分别仅有464万元和6803万元。2019年投资净收益突然增多应与贝特瑞处置和转让股权有较大关系。公开发行说明书称，2019年“公司因处置原控股子公司山西贝特瑞部分股权、转让联营企业芳源环保部分股份、处置原联营企业宣城研一全部股权，合计取得21675.37万元投资收益，导致公司2019年投资收益大幅增长”。……