梁义冬 韩金红

【摘要】以 2007 ～ 2018年我国沪深A股上市公司为样本， 从“监督效应”和“掏空效应”双重视角检验纵向兼任高管与企业慈善捐赠之间的关系。 研究发现：纵向兼任高管发挥了更多的“掏空效应”， 即上市公司纵向兼任高管对慈善捐赠存在显著的负向影响; 与国有企业相比， 非国有企业中的纵向兼任高管对慈善捐赠的负向影响更为明显。 进一步研究发现， 当董事长担任纵向兼任高管时， 公司的慈善捐赠水平更低， 纵向兼任高管对慈善捐赠的负向影响在大股东控制能力较弱的公司更为显著。

【关键词】纵向兼任高管;慈善捐赠;掏空效应;监督效应;产权性质

【中图分类号】F233      【文献标识码】A      【文章编号】1004-0994（2020）16-0123-10

一、引言

伴随着委托代理理论的兴起与发展， 越来越多的学者开始将目光聚焦于大股东所发挥的治理效用。 我国大股东通过纵向兼任高管的手段来加强其对上市公司控制权的现象层出不穷， 已成为理论界研究的热点话题。 我国正处于经济转型升级的关键时期， 而我国法律对投资者的保护不足， 在这种特殊背景下， 针对纵向兼任高管究竟能够起到积极作用还是消极作用的问题， 实务界和理论界均产生了两种截然不同的看法：一种观点认为纵向兼任高管能够产生积极影响， 即可以加强对上市公司的监督管理; 另一种观点认为纵向兼任高管能够产生消极影响， 即强化大股东对公司的控制权从而获取私有收益， 进而“掏空”上市公司。……