黄湘源

注册制条件下的创业板，不可能只有增量新股的单边上涨。曾因被批准实行注册制改革而快速上行的创业板，却在临近制度落地前跌跌不休了起来，这是注册制条件下市场机制发挥作用的必然表现，也是创业板在两极分化的过程中完成自身凤凰涅槃的必经之路。

借助市场力量完成股票出清是对退市机制的补充和完善

创业板在实行注册制改革后，交易机制也将和科创板一样，新股上市首五个交易日不设涨跌停限制，此后涨跌停限制也由10%放宽至20%。但创业板并非像科创板只是增量股份的单边市，逾800只存量股票，也将随之同步实行涨跌幅限制放宽至20%的交易制度。但审批制时代的创业板存量股份与另起灶炉新开张的增量股份并不完全一样，特别是上市初就存在的先天不足问题，上市后更是每况愈下，对于已经濒临退市边缘的存量股份，涨跌幅限制的放宽，在投资者具有更充分自由表达意志的市场条件下，随时都有可能被市场所淘汰。创业板这种以少量增量股份的注册制改革带动广大存量股份注册制改革的做法，相比于只有增量股份的科创板，将具有更为普遍性的示范作用和推广意义。

科创板的退市制度设计，虽然比原创业板或主板的退市制度更具进步性，包括一旦触及退市条件即直接退市，不再设置退市整理期，也不允许重新上市。这是因为科创板在此之前没有存量股份，但未必能适合于存量股份广大的创业板。……