摘要：我国投资者有明显的“羊群行为”，倾向于购买热门股票。本文通过构建利用量价因子的量化投资策略来模拟投资者追逐热门股的行为。回测发现，跟风投资行为易使投资者蒙受巨大损失。基于此结果，本文构建了另一个利用量价因子量化投资策略。研究结果表明该策略有一定择时买入的效果，但择时卖出效果不好。综合研究表明，投资者单纯利用股票的交易量及价格作为投资依据，或者单纯模仿他人投资行为、追逐热门股都无法获得较好的投资效果。

关键词：热门股;羊群效应;量化投资策略;量价因子

中图分类号：F832.51文献识别码：A文章编号：2096-3157（2020）15-0139-03

一、引言

我国A股市场多种迹象表明，中国投资者投机性交易及羊群效应明显。在此环境下，一大部分投资者践行的追踪热点的投资行为能否有效捕获超额收益？单纯的交易量与价格数据能否成为投资的有力指标？

本文通过构建一个追逐热门股票的量化策略模拟投资者的上述行为，并对该策略进行回测分析，进而解决以上问题。

二、策略介绍

1.研究思路与方法

本文首先考察在A股市场中通过追踪热点，模仿他人购买股票的行为是否有效，因此构建了用于选股的量化投资策略一，以模仿此类行为。策略一的回测结果最终表明该策略无效，说明追逐热点股票的投资行为不理性，且会给投资者带来巨大损失。

基于策略一的研究结果，本文又构建了用于标的物择时交易的量化投资策略二。……