讲述/于玉群   中集集团董秘

策划 访谈/谷学禹

我在资本市场近三十年，最难忘的还是参与了中国资本市场创新式发展，见证了B股转H股试点等重要的资本市场事件。从情怀的角度来说，也是值得回味的。

B股从机会到取代是历史必然

B股是中国资本市场历史发展阶段性的成果。当初设计B股的目的是给合格的境外投资者一个机会，也是给中国内地上市公司吸引外资的渠道。1994年上市之前，中集集团的业务大都是国际化的业务，所以，吸引外国投资者来投资，对公司来说有非常大的帮助。

我记得1993年中集筹划IPO时，B股市场非常活跃。香港当地一些非常知名的券商，包括欧美在香港的一些券商都有参与，无论是发行还是研究，他们都做了非常多的工作。内地相关人员也去海外，和海外投资者见面交流。从这些角度来说，B股对中国资本市场的发展起到非常积极和重要的作用。那个时候，由于中国的外汇管制，外国投资者没有什么好的渠道来投资中国境内上市公司，而当时到境外直接发行上市的审批要求又非常高，B股就成为非常主要的面向境外投资者的融资工具。随着中国改革开放的深入，B股能起到的作用逐步被其它的市场工具所取代，同时中国企业去海外直接上市的数量也越来越多，这就在一定程度上对当时的B股市场产生一定的挤压，甚至有些企业觉得不如直接发H股。

后来B股市场影响慢慢被弱化，最根本的一点就是当B股市场不再发行新的B股时，这个市场的活跃程度就非常大地下降了。……