温恒 陈思婷

摘 要：沪深创业板上市公司作为中国市场化经济活力的体现，是研究中国公司内部机理的理想样本。本文选取2017年和2018年沪深两市创业板上市公司的相关财务数据，在剔除不合格数据后运用AMOS进行结构方程的解析。本文提出相关研究假设，研究表明：第一大股东持股比例与企业价值负相关，资产负债率加强了两者关系;独立董事比例与企业价值显著正相关，资产负债率正向加强了正相关关系;董事会规模与企业价值显著负相关，资产负债率正向加强了负相关关系。最后本文提出对促进增加企业价值的几点建议。

关键词：董事会特征  企业价值  资产负债率  结构方程

中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2020）08（a）-02

在当前经济快速发展的大背景下，企业的发展面临更大的贸易风险。随着中国经济的发展，过往大而不精的多元化发展和粗放式的企业管理已经不能适应市场经济中公司发展的需要。通过实证研究，探寻经济发展新常态下提升企业价值的途径，是相当重要的课题。

1 文献回顾

1.1 股权集中度与企业价值的关系

吴寿康（2007）在进行实证研究后指出第一大股东持股比例和企业价值的关系呈倒U形态。冯芳（2017）在研究中指出，企业的股权过度分散会造成大股东监管缺位的问题，若是大股东持股比例上升，大股东对于企业控制的力度也会逐渐加强，更有利于大股东和小股东之间形成利益的趋同化，有效降低代理成本。但伴随着股权的不断集中，向股权高度集中局面不断发展时，小股东对于企业经营的影响力也在不断削弱，这往往会造成小股东的利益被侵蚀和企业价值的受损。……