胡振明

新三板挂牌公司保定市东利机械制造股份有限公司（简称“东利机械”）近日披露了招股书申报稿，拟转板创业板发行新股。为了能顺利完成转板工作，东利机械做了很多前期准备工作，如对招股书中核心的财务数据进行重新调整等。4月30日在新三板发布的《保定市东利机械制造股份有限公司前期会计差错更正公告》就披露，其对报告期（2017年、2018年和2019年，下同）的大量财务数据进行了重述。

然而即便如此，在深入分析东利机械招股书之后，《红周刊》记者依然发现了一些值得注意的问题，如该公司存在明显的大客户依赖现象，报告期内前五大客户占比均超过95%;调整后的营收和采购数据仍不合理等疑点。

大客户依赖现象或成未来发展障碍

招股书披露，报告期三年中，公司向前五大客户的销售收入占比高达98.04%、95.19%和95.51%，其中第一大客户“AAM集团”的占比达到了46.02%、43.76%和42.71%。如此情况说明，公司是有大客户依赖现象的。

大客户依赖是把“双刃剑”，其在公司发展初期虽能保证企业比较稳定的经营收入，但随着企业的快速发展，其也可能成为制约公司规模和利润增长的障碍，大客户的态度决定了企业利润率高低和产能消化问题，更为重要的是，因过度的依赖，一旦大客户改变其采购政策，减少购买公司产品，则又很容易导致收入的不穩定。

招股书披露，报告期内，因有大客户的“帮衬”，占据东利机械营业收入九成以上汽车零部件的产销率达到了98.18%、83.32%、98.22%，可即便如……