张景舒

保險是一个长期增长且充满着投资机会的行业。我们的一位前有限合伙人谢尔比·戴维斯的父亲，也就是《戴维斯王朝》中的主人公老戴维斯，便是保险股中的常胜将军。戴维斯喜欢保险股，是因为保险公司业务变化较慢，不会像科技行业被快速颠覆。保险公司只要保守运营，就能获得几乎是没有成本的资金，如果再能叠加出色的投资能力，便可以用几乎没有成本的资金去钱生钱，获得巨大的长期回报。对于当下中国保险股的投资机会，笔者认为总体具有投资价值，而中国平安的投资价值更是其中的翘楚。

中国保险业仍存巨大成长空间

从成长性和市场规模来看，中国的保险业都比美国的保险业更像个朝阳产业。因此我们有理由相信，中国未来十年的保险股市场，也会走出牛股。与改革开放初期相比，保险行业由小到大，从一个基础薄弱的小行业，逐步演变城一个关系到国计民生的重要行业。中国的保险行业初始时与美国不同，市场龙头的集中度很高，但随着过去十年的市场化改革，中国的保险业目前是一个国有保险公司为主题，中外保险公司并存，外资保险公司争相进入，多家保险公司竞争发展的行业。

过去十年，中国保险行业保费从1.5万亿不到增长到了4.3万亿，年化增速大约14.5%，远高于GDP的增速。尽管经历了高速增长，笔者认为保险行业仍然远没有到达天花板。2019年中国的保险密度（保费/人口）为3046元，相比2018年的2724元同比增长11.8%;保险深度（保费/GDP）为4.3%，相比2018年的4.22%提高了8个基本点。……