白楠

摘要：股利的发放既关系到公司股东和债权人的利益，也关系到公司未来发展，公司股利政策是影响股票价格大幅波动的重要因素之一。本文采用实证分析的方法，从公司财务以及公司符合融资门槛两个方面入手，分析我国上市公司股权融资需求是否对公司股利分配数量具有影响或者产生多大的影响，结果发现影响显著。

关键词：上市公司  股权融资  股利分配

股利政策是上市公司核心的财务问题之一，它不仅是对公司利润的简单分配，而且关系到公司投、融资决策和经营业绩，长期以来一直受到各方面的的密切关注。上市公司在选择股利时，面临着两个决策过程：第一个决策为是否发放现金股利，第二个决策是发放的具体数量。

从前人的研究结果，以及实践经验的总结中，我们发现上市公司的融资需求对公司的股利分配数量有很大的影响，这也和我国监管部门对股权融资门槛的设定标准有很大的关系。本文从我国上市公司财务以及公司符合融资门槛两个方面入手，检验公司股权融资需求是否对公司股利分配数量具有影响性。

一、文献回顾

关于公司股利行为的分析可以追溯至Lintner（1956）的研究，随后Modigliani和Miller（1958）、Miller和Modigliani（1961）在一系列严格的假设条件下提出了股利无关论，主要假定：一是不存在个人和公司所得税;二是不存在股票发行和交易费用;三是公司的投资决策不受股利分配的影响;四是公司的投资者和管理者获得相同的关于未来投资机会的信息;主要的观点：股利无关论认为股利分配对公司的股票价格（市场价值）不会产生影响。……