刘晓剑 谢洁 何娟文

摘要：运用空间估计技术，以2004-2017年30个省份为样本，对我国金融-能源关系进行了研究。我们从间接融资、直接融资和金融开放三个角度对金融发展进行了定义，并得出了以下三个结论。第一，外国直接投资的流入有助于降低东道省及其邻近地区的能源消费。第二，银行贷款促进了区域自身的能源消费，但对相邻区域产生了显著的负的溢出效应。第三，股票市场与能源消费之间存在显著的负相关关系。股票市场的发展由于竞争效应，降低了邻近地区的能源消耗。最后我们提出了优化金融发展对中国能源消费作用机制的政策建议。

关键词：金融发展 能源消费 空间溢出效应 影响 研究

一、引言

近年来，中国的能源消费大幅增长，中国经济的快速发展伴随着高能耗、高温室气体排放和空气质量的下降。作为碳排放的主要来源，煤炭能源占到了中国一次能源总量的70%，中国经济的可持续发展和绿色发展至关重要，势在必行。在过去的几十年里，大量的研究集中于考察能源消耗、经济增长和二氧化碳排放之间的动态关系。最近的能源相关文献肯定了金融发展对能源需求的重要影响。因此探讨金融发展对能源消费的影响具有重要的理论和现实意义。但是此前的文献忽视了个体之间的空间效应。金融因素不仅影响本地能源消费，还影响周边区域的能源消费，即产生空间溢出效应（Spatial Spillover Effects）。因此一些重要的机理性问题尚未被厘清，有待进一步研究。

二、金融发展影响能源消费的机理分析

金融系统作为促进经济发展的不可或缺的部门会通过消费途径和生产途径影响一国的经济发展水平，而一国的经济发展水平也能通过改变一国的消费和生产现状来影响该国的能源消费总量。因此下文将从个人和企业两个角度出发，具体分析金融发展是如何通过消费途径和生产途径改变一国的能源消费总量。

三、研究方法

（一）空间线性回归的一般形式

不同于传统时间序列模型研究观测值在不同时间之间的相互作用，空间计量模型则研究观测值在空间上的交互作用，即位于特定区位的一个观测值与另一个区位的观测值存在依赖关系，且使用空间权重矩阵来描述样本中地理单元的空间安排。空间计量模型主要考量空间相关性与空间异质性，同时空间计量模型能够将地区之间的交互作用分解，使我们较为清晰地看到不同地区之间的空间交互作用结果以及空间溢出效应。因此，本文选取空间计量模型作为实证研究的计量方法。

空间计量模型包含三种交互作用形式：第一种交互作用是特定单位的被解释变量取决于其他单位的被解释变量，即内生交互效应;第二种交互作用是特定单位的被解释变量取决于其他单位的独立解释变量，即外生交互效应;第三种交互作用是模型中被遗漏的被解释变量的决定因素之间存在空间交互作用，即误差项的交互效应。同时存在上述三种交互效应的模型就是空间计量模型的一般形式：

其中，Y为阶向量，它是由样本中的每一个单位的别解释变量的观测值组成，W为阶非负矩阵，是一个阶单位向量，X为一个阶外生解释变量的矩阵，为干扰项的向量。WY是被解释变量之间存在的内生交互效应，WX是解释变量之间存在的外生交互效应，W是误差项之间存在的交互效应，为空间自回归系数，为空间自相关系数，都为阶的参数向量。

（二）空间权重矩阵

空间矩阵中的权重表明空间各单元之间依赖关系及程度，是进行空间计量分析的前提和基础，选取方式至关重要。空间权重矩阵的表达形式为Wn*n，是外生的n*n阶矩阵，表达的是区域i和区域j之间空间外生信息。其中主对角线的元素表示的是i=j，设置为 0，在矩阵设置中为了减少或消除区域间外在影响，最后进行标准化处理，使得每行元素的和为 1。

空间权重矩阵设置方法有多种，一般根据实际研究问题的空间依赖性特点来确定权重，目前，空间权重矩阵一般根据地理指标或经济指标设置，主要包括以下四种构造方法。

第一种是二进制邻接矩阵，该矩阵一般通过Rook邻近来计算，若两个空间单元相邻则Wi，j取值为1，否则取值为0，因此该矩阵又被称为0-1矩阵。

第二种是逆地理距离矩阵，将两个地理单元的空间距离的倒数作为空间权重矩阵的元素：

第三种是空间经济权重矩阵，具有相似经济发展背景的地理单元之间能够较好地实现资源的吸收与利用，因此地理单元的经济金融发展水平、居民文化素质、社会环境等经济因素也会使地理单元之间产生交互效应。式中Gi和Gj分别表示第i区域和第j区域的经济变量值，|Gi-Gj|可以表现区域单元间的差异程度，其数值越大，则表示区域经济差异越大，反之则越小。其倒数形式则代表空间单元间的联系程度，数值越大联系性越高，反之则越低。是进行标准化处理后的矩阵;

第四种是嵌套权重矩阵。空间的交互效应同时受距离因素与经济因素的影响时，需要将逆地理距离矩阵与经济权重矩阵结合起来使用。

本文采用的是最经典也是用法最普遍的二进制邻接矩阵进行回归处理。

（三）空间计量经济模型选择

空间计量经济学模型可以采用多种形式。Mur和Angulo（2009）指出，空间计量文章一般分为两类。首先是从具体到一般的研究方法。首先估计非空间模型，然后决定是采用空间误差模型还是采用空间滞后模型;我们首先估计非空间模型，然后评估空间杜宾模型，以确定是否可以将其简化为空间误差模型或空间滞后模型。LeSage和Pace（2009）建议，基于LM测试拒绝非空间模型，但是支持空间误差模型或空间滞后模型，本文使用空间杜宾模型。

四、结论及政策建议

本文从三个方面考察了金融发展对能源消费的影响。基于2004-2017年全国30个省级数据，运用空间杜宾模型对我國能源消费进行研究。得到如下结果：（1）以银行贷款为代表的间接融资增加了能源消耗，以股票市场发展为代表的直接融资降低了能源需求。（2）FDI衡量的金融开放有利于能源的节约和能源的有效利用。（3）城市化对能源消费具有强烈的正向影响，这意味着未来能源需求有可能增加，以满足城市人口不断增长的需求。

基于以上的实证结果，提出四个方面的政策建议。第一，为了扭转和克服中国的能源危机，应该进一步发展股票市场以提高能源效率，促进股市效率效应的实现;第二，地方政府有必要完善法律法规，制定合理的产业政策，引导FDI的产业分布，这对于促进我国产业结构升级、降低能源消耗、促进可持续增长具有重要意义。第三，建议对于节能环保的公司给予优先和特别贷款折扣，以减少大规模能源使用所造成的环境和能源损失。换句话说，中国政府可以引导银行部门低利率向拥有节能或者环保项目的企业提供贷款。第四，通过改变城市居民的消费行为，向低能耗、绿色化方向发展，缓解能源短缺问题。

基金项目：湖南省哲学社科基金项目 《基于碳减排的金融低碳化发展研究》（12JD17）。

作者单位：湖南大学