魏君

石油作为全球最重要的能源，几乎每隔几年就会给全世界上演一场“过山车”的故事。近几个月，在新冠肺炎疫情和地缘政治的双重影响下，国际油价一路下行。截至2020年2月末，纽约原油期货价格一直在20美元/桶左右徘徊，这已经是“9·11”事件以来的最低价格了。

在低油价的背景下，一些航空公司开始启动航油套保业务。尽管航油套保业务是航空公司对冲航油价格波动风险的重要手段，但它犹如一把双刃剑，一些企业视其为“洪水猛兽”，一些企业则认为是国际航空运输市场普遍的游戏规则。3月，国内的华夏航空和吉祥航空率先发布公告，启动航油套保业务。疫情之下，航油套保对于航空公司来说究竟是“套”还是“保”？

普遍规则VS“洪水猛兽”

对航空公司来说，航油成本既是刚性支出，也是运营成本中支出最大的部分。尽管航空公司的主营业务是提供航空运输服务，但当油价长期处于低位时，一些航空公司会锁定油价，以锁定成本，获得长期、稳定的主营业务收入。此时，航油套期保值业务便成了航空公司的选择。

所谓航油套期保值是指航空公司为了应对油价的上下波动带来的经营风险，对未来所用航油进行保值增长的一种金融衍生品工具，航空公司通过买入或卖出远期航油合约来锁定成本。假如航空公司买入看涨合约，油价上涨的话，对于航空公司来说则可以对冲掉航油成本上升带来的运营成本增加部分，从而达到对航油的套期保值作用，反之亦然。……