权家红 李蔚冉（安徽财经大学会计学院）

■引言1

股权质押是指出质人质押股权获得资金的一种手段。对于出质人来说，由于股权质押受到的监督管理较弱，控股股东可以在不失去控制权的同时进行相对便捷的融资。同时，股权的市场接纳程度较高，容易变现，对于质权人来说，在处置股权时的成本较小，风险较低。

出于目的不同，控股股东的质押股权的行为，可能是促进公司的发展，提升企业价值。然而也存在出于侵占公司的利益的动机。基于此，结合典型案例，通过区分控股股东股权质押所取得的资金用途，从市场效应、财务绩效、掏空行径三个角度出发，分析控股股东股权质押的动因及对企业财务状况和价值的影响，对股权质押行为、公司融资以及资本市场的良好运行具有重要的意义。

■案例介绍

（一）科陆电子情况简介

1.科陆电子基本情况

H公司成立于1996年，是一家经营电力精密设备、电力配网自动化系统的开发、生产和销售的公司。公司于2007年在深证市证券交易所上市交易，之后，公司引领了我国高端电能表行业的发展，是我国标准仪器设备的标杆。

2.H公司股权结构

根据H公司2019年年度报告数据，截至2017年底，公司股份总数1408349147股，其中有限售条件股份459232203股，占公司股份比例32.61%，无限售条件股份949116944股，占公司股份比例67.39%。截至2018年12月31日，该公司前十大股东持股比例如表1所示：

从表1可以看出，H公司除控股股东将股份用于质押外，其他股东质押股份的比例也较高，该公司整体质押的股份比例较高，从该公司近三年年报中看出，控股股东的持股比例一直在下降，由2017年的49.93%下降至2018年的32.35%以及2019年的24.26%。……