彭振中

摘要：本文对2020年上半年境外中资美元债市场变化进行了简要回顾，将其分为三个阶段：1—2月的震荡走高，3月初至3月中下旬的快速下跌，以及3月底以来的超跌反弹。笔者认为，全球经济和货币金融环境对美元债券市场的长期影响偏利好，短期内中资美元债收益率或将不会再现大幅下跌，年内将维持震荡走高的态势。

关键词：中资美元债  高收益美元债  流动性

近年来，中国企业在境外债券市场发行的美元债券规模日益增加，越来越多的投资者已将中资美元债作为投资标的。中资美元债特指由中国的金融机构及非金融机构发行的美元债券。

上半年中资美元债市场回顾

（一）1月至2月底震荡走高

2020 年伊始，中资美元债市场延续了2019年的牛市行情。特别是年初银行等金融机构面临资金配置的刚性需求，以及中美达成第一阶段贸易协议等利好因素使中资美元债一级市场和二级市场供需两旺。中资美元债一级市场发行量实现爆发性增长，1月发行量达255 亿美元，同比增长56%。其中，房地产中资美元债占比最大，单月发行量达165亿美元，创近年来房地产债券单月发行量新高，且发行期限也大幅拉长，多家房地产公司成功发行10年期甚至12年期等长期限债券，发行利率也继续较上年走低。

1月下旬，受新冠肺炎疫情影响，境外股票等风险资产价格大幅走低，中资美元债市场风险偏好随之走低，一级市场快速降温，二级市场债券收益率大幅上升。……