谢亚轩 张一平

摘要：后疫情时期，外部局势更加纷繁复杂。中国经济行稳致远、年内经济增长回归常态，都离不开消费需求持续增长。目前，受制于失业率偏高、收入增速锐减等因素，居民储蓄意愿强烈，但为未来消费回补做好了资金准备。随着逆周期调节政策推动中国经济持续环比改善，本文预计在恰当的消费刺激政策下，预防性储蓄将顺利转变为报复性消费。

关键词：预防性储蓄  报复性消费  基建投资  政府消费

当前，拉动我国经济增长的“三驾马车”呈现出不同特点。新兴经济体的疫情仍未得到有效控制，因而外需的不确定性较大。投资需求顺周期性强、波动性大，且对宏观债务存在依赖性。相较而言，消费需求更为稳定，对债务的依赖度较低。因此，在应对短期冲击时，以投资为着力点见效最快。但从中长期来看，扩大消费需求应是政策的核心关切点。最新统计数据表明，消费需求呈现好转迹象。只要措施得当，暂时被抑制的消费需求将在下半年大幅回升。

外需严重收缩

目前，疫情使全球经济陷入了长期停滞，这将从三个层面对我国出口造成严重冲击。

首先，虽然欧美等国家和地区复工复产已开启，但失业、负财富效应、预防性储蓄等因素仍将影响其从中国的进口需求。原因如下：一是失业率上升导致工资性收入降低，抑制了消费需求;二是投资者信心指数下降，谨慎投资仍为主旋律;三是资本市场波动导致财富缩水，同时影响消费和投资;四是我国一季度相关统计数据显示，不确定性环境下预防性储蓄明显增加，导致非必需品消費减少。……