庞懿玮 谢绵陛

【摘 要】 ICO（初始虚拟货币发行）是一种新型的融资方式，而比特币是加密无政府主义在独立电子货币上的一次重要实践。二者相傍相生，在当今的虚拟货币市场掀起了巨大的波澜，在市场中引起了诸多的乱象。本文从ICO市场与比特币的乱象描述入手，详细叙述了ICO与比特币的运作机制。在此基础上，认为乱象形成根源仍是法律监管问题，技术与可考先例空白为其加大了难度。同时提出，不确定发行对象对货币问题与借贷问题的个人理解会被有意利用，故明确的监管界限应为发行对象是否为非确定。而乱象消除与否，最终取决于法律监管机构与中国人民银行金融消费权益保护局的政策实施。

【关键词】 ICO;虚拟货币;比特币;金融监管

【中图分类号】 F822;F49 【文献标识码】 A

【文章编号】 2096-4102（2020）03-0078-03 开放科学（资源服务）标识码（OSID）：

一、问题的提出

在“区块链技术”之风的带领下，数字货币发展迅速，其中最具有代表性的是比特币。基于数字货币的发展，我国也出现了ICO，即首次虚拟货币发行。然而，无论是ICO还是比特币，发展模式相对杂乱，导致在其发展过程中出现了各种各样的乱象。

（一）ICO市场的乱象

ICO在我国已被实施“一刀切”式全面禁止。但这种监管模式并未从根本上解决ICO风险问题，反而对区块链等技术发展有所限制。ICO乱象产生的根源是ICO融资规模、证券发行推广和募资机构等方向的不规范。

1.ICO的融资规模的暴增

结合ICO的累计融资金额与ICO项目上线的情况来看，ICO的融资规模在2017年7月与9有两次“井喷式的增长”。……