谢妍

摘 要：股权质押作为一种新的融资方式，已经被越来越多的上市公司所采用。而近年来爆发的一系列上市公司“闪崩”甚至退市的现象，这些个股大多存在股权质押业务，那么这两者之间是否存在一定的关系以及高质押率是否会提高崩盘概率。本文基于我国A股上市公司2019股权质押率数据，经研究发现，股权质押率越高，股价发生崩盘的概率也越大。

关键词：股权质押;股价崩盘;Logistic回归

0 引言

股权质押是指股东个体把自己所持有的股权作为质押品，从银行、证券公司等金融机构获取质押资金的一种融资行为。股权质押有着操作流程简单、变现能力强等特点，能在较短时间内以低成本获得资金。在股权质押期间，虽然股东将股权质押给了金融机构，但是对公司的控制权依然不受影响。然而，随着股权质押的广泛运用，其带来的风险也不容小觑。其需要追加担保，或者出现更严重的状况时股份可能被强制平仓而丧失对公司的控制，或者负面消息的出现可能导致股价波动甚至崩盘。

而股票崩盘，就是股票市场上由于某种突发原因出现大量股票抛出，导致该股股价无限度下跌，出现企业市值大幅度缩水的情况。长期的股票崩盘，会让投资者对股市情绪造成负面影响，引起恐慌，形成股价持续下跌的恶性循环。为了方便接下来的分析，股票崩盘在本文中被视为个股股票连续三日日跌幅超过9.8%的情况。

根据Choice金融终端的数据统计，截至2019年底，我国A股3687家上市公司中，有3086家上市公司进行了股权质押，占比高达83.7%，质押的总市值达45891.81亿。……